违法套路不断演变 债市操纵又出新招（2）

操纵标的上，陈贤选择了5只交投不活跃的国债，包括“国债1002”、“国债1412”、“国债1425”、“国债1507”、“国债1512”。其对倒均价较中证估值均价最大偏离14.57%，最小偏离1.63%；较中债估值均价最大偏离14.19%，最小偏离1.59%。其中，“国债1425”在操纵期间，成交价从105.58元拉升至120.85元。据了解，相比于股票市场，国债市场的价格较为稳定，波动也很小，通常国债波动1%至2%就已经是大幅波动了。

炒高国债谋取质押融资便利

操纵国债价格后，陈贤到底赚了多少钱？这个具体数字比较难讲，为什么呢？调查显示，陈贤以操纵形成的国债价格为基础，通过国债质押式回购向中国证券登记结算有限责任公司（简称“中国结算”）超额融入资金（与以中债估值为基础能够融入的资金相比）。

其中，国债1002实际累计质押融资262天，日均超额融入资金10.26万元。国债1412实际累计质押融资14天，日均超额融入资金19.83万元。国债1425实际累计质押融资456天，日均超额融入资金233.93万元。国债1507实际累计质押融资317天，日均超额融入资金129.57万元。国债1512实际累计质押融资176天，日均超额融入资金134.22万元。

根据同期央行基准贷款利率，陈贤超额融入上述资金共节约利息支出约为12.63万元。“如果是操纵股票很容易算出买入卖出之间的资本利得，而本次国债操纵案，则主要是为了质押融资。由于获利途径极为特殊，违法获利金额很难界定。”