价值投资逻辑渐趋成熟 新三板制度改革正有序展开（2）

与此同时，新三板理财产品发行数量和募资规模亦呈现明显的下降趋势。据国信证券统计，2017年1月至11月，新三板理财产品共发行了1523只，同比减少59.73%；募资规模仅10.57亿元，同比大幅减少91.63%。

硬币的另一面，是监管层不断完善挂牌、摘牌、公司信息披露、投资者保护等机制，以坚定而慎重的步伐，逐步推进市场出清。据统计，今年以来全国股转公司面向券商、律所、会计师事务所、挂牌公司及其董监高，共发布了240余份自律监管措施决定，对其中存在的券商督导不力、律所审查不严、企业违规作弊等行为作出严厉处罚。这240多份“罚单”，不仅仅是震慑市场，更切切实实维护了投资者的利益。

融资榜看“真英雄”

2017年，新三板融资总额约1397.03亿元（按已实施完成的案例计），同比下降6%，均摊到每家企业头上约1300万元。然而事实上，新三板的融资江湖远非“雨露均沾”，全年仅20%的企业成功实施定增计划。

另一方面，细数2017年的新三板融资榜，少了类金融企业的身影，却涌现出更多的“细分行业佼佼者”。募资逾60亿元的神州优车自不必说，一些鲜露身影的隐形冠军，亦获得了产业投资者的青睐。今年下半年，生产杂交种子的农业公司三瑞农科，先后获得了隆平高科、洽洽食品的垂青，估值达10亿元。

“转板并购”暗流涌动

指数阴跌，企业总体估值下滑，市场交投清冷。2017年的新三板，看似静若止水。然而，细看个别板块，却是暗流涌动、云谲波诡。如果要给出一个关键词，“转板”二字当之无愧。今年以来，新三板上市辅导公司呈现出井喷趋势。143家新三板公司IPO申报被证监会受理，18家新三板企业顺利过会，平均排队时间约1.14年，通过率达80.95%。