金融机构开始筹备跨资 中长期利率曲线再现倒挂（2）

值得注意的是，央行在10月底首次推出了两个月期的63天逆回购品种，从而填补了公开市场上1个月到1年之间中长期资金的空白。并在之后的交易日连续投放，这一方面为机构平稳跨年提前铺陈，另一方面，“缩短放长”的操作也可能引致资金价格中枢逐步抬升。

同业存单融资承压

同业存单（NCD）价格也能反映出目前银行体系内对跨年中长期资金的需求。11月3日，AAA评级银行的同业存单3个月报价平均约为4.6%，非常接近于6个月存单报价，部分银行的3个月和6个月存单价格已经出现小幅倒挂。而1个月期的存单价格明显下行，AAA评级银行的报价约在3.9%左右。“超过30天的中长期资金对于银行LCR（流动性覆盖率）指标改善有帮助，所以银行也会对这些资金更加渴求。”何津津表示。

四季度银行面临NCD到期和发行的压力。NCD净融资额连续两个月为负，10月份为-2555.3亿元。11月和12月又迎来年内NCD到期量排第三和第二的高峰，月度总偿还量分别达18048亿元和19125.8亿元。市场规模逐渐缩水，同业存单余额从8月底的8.4万亿左右下降至当前的8万亿左右。

随着经济去杠杆的推进，银行同业资产负债规模已经出现压缩。以同业业务见长的兴业银行为例，截至9月末，该行同业资产和同业负债规模分别较年初下降26.9%和10.8%。

从全行业数据来看，同业负债占比回落的趋势明显。据华创证券统计，第三季度，银行同业负债三大类科目的总和占总负债的比例持续下行，较二季度的13.7%下滑至13.3%。其中，大型商业银行的同业负债占比已降至10%以内，三季度较二季度下降0.5%个百分点至9.4%。不过，股份制银行同业负债占比在三季度出现回升，或是由于在资金趋紧环境下迫于流动性压力重新转向依靠同业负债进行融资，因此四季度仍面临调整压力。