李嘉诚：收购德国能源管理技术企业“西进东退”（2）

收购德国能源管理技术企业Ista

在出售香港固网业务前，早在上周，李嘉诚旗下的长实地产（01113.HK）及长江基建联合公布，成立合资企业，收购德国能源管理综合服务供应商IstaLuxemburgGmbH，长实地产及长江基建将分别持有合资65%及35%的股权，最高财务承担总额共45亿欧元，代表收购价大约是核心EBITDA的10.8倍。

野村证券发布报告称，此次收购符合公司策略，而该行早前已经预判，长江基建将在欧洲有潜在收购机会，而收购意味着超过9%的现金收益率，符合长江基建的投资门槛，随着欧洲各个国家为了达到能源节约，未来对智能电表的需求也会上升，公司可以享受长期的潜在上升可能。

另一方面，野村认为，长江基建也可以帮助Ista扩展其在亚洲的经营，该行预计，Ista可提升长江基建的分类加估值（SOTP）3%，尽管此次收购令长江基建的净负债在收取电能实业的特别息后还会上升至20%，但这一负债水平仍属可控水平。

实际上，这次是长实地产在继收购澳洲DUET及加拿大RelianceHomeComfort后，再次以牵头身份对非地产项目进行收购，然后将项目的部分权益出售给李嘉诚旗下其他公司。目前，长实地产正在寻求易名，改为长江实业集团（CKAsset），以凸显寻求全球投资机遇的特性，有分析人士认为，此举意味着李嘉诚旗下资产很可能会进一步重组。

早在2015年，长江基建原本想与电能实业合并，以完成旗下海外并购重组的团队组建，但是这一提案并未能获得股东特别大会的通过，当时多家投行都发布研究报告称，长江基建与电能实业的合并告吹，将令电能实业变成牺牲者，因为电能实业没有大型的并购交易，会令经常性盈利有下跌的风险。