孙宏斌添了新“猎物” 金科股份控制权争夺战（2）

城下之盟：金科董事会里的战争

黄红云是资本圈老江湖，个中深浅他不会不知。时代周报记者从金科知情人士处了解，黄红云曾作出过承诺，在股价低于10元/股以内会择机增持金科股份。今年9月至今，黄及其家族已发布多轮增持结果。

身陷囹圄的黄红云，还有多少精力来布控一场控制权保卫战，还待时间来回答。从得知融创成为第二大股东之后，一场没有硝烟的金科董事会战争打响。

9月29日晚间，金科股份迅速宣布召开股东大会审议，正式将修改公司章程提上议程。10月17日，金科股份召开2016年第四次临时股东大会，审议通过新的《公司章程》。新的《公司章程》中引入“职工代表担任董事”这一全新概念，这被视为黄红云加强未来金科董事会控制权的重要举措。

建好新《公司章程》这一“防火墙”后，金科无压力等待融创派驻人士入董事会。11月15日，金科股份发布公告宣布，融创老臣商羽、张强获准成为金科董事会候选人。

12月1日，金科股份2016年第五次临时股东大会上，一项关键议案获得通过—融创执行董事兼总裁商羽及副总裁张强，金科职工代表董事罗亮和周达，他们四人进入金科董事会。金科第九届董事会再度回到设立时的9人时代。

金科股份公司章程扮演的“防火墙”能否一劳永逸地平衡董事会权力博弈？融创代表作为二股东代言人，已能对金科董事会议案有提名权、表决权。

商羽在会上表示，融创不排除对金科股份进一步的增持。倘若融创系意在夺取金科第一大股东之位，按12月5日金科股份5.09元收盘价来计算，融创大概仅需不到20亿元就能追上黄氏家族的持股比例。

融创上下以势在必得姿态在战斗。52岁的孙宏斌曾在中国房地产史上最重要的三笔并购案里铩羽而归，这让他身上多了几分悲情色彩。郭英成的一记回马枪，让佳兆业与融创的关系裂痕彻底撕开。因实际控制人祝义财被指定居所监视居住，孙宏斌与雨润的合作也不了了之。

从绿城到佳兆业，再到雨润，孙宏斌最终都放手了，甚至为他人作嫁衣裳，搭钱搭人搭上融创的发展。

2015年，融创销售额734.6亿元，排名从房企十强第10名升至第9名，但仅19.1亿元的同比增长，无异于原地踏步。这不是以前三年销售复合增长率超55%的快房企应有的姿态。

孙宏斌说，这是他“长大”的代价。当年叱咤风云、高呼要将万科挑于马下的那个热血青年渐行渐远，一个遵守规则、成熟、从容的并购大王日益丰满。

风险把控：买对地和点，多借点钱

半个月前，孙宏斌接到了一个命题演讲任务。他去掉了“未来”二字，最后将主题定为“中国房企的投资逻辑和风险控制”。“房地产是一个很古老的行业，有人就要盖房子，根本的价值点没有变，要的还是安全、舒适、地段好。”孙宏斌说，“投资逻辑在昨天、今天和未来是一样的，所以我把未来去掉了。”

今年“9·30”之后，多地楼市遭遇政策“寒流”。孙宏斌深有感触，“这次调控的严峻程度，很多企业是预计不足的，再怎么重视这次宏观调控都不为过。这次调控力度超过之前每一次，是自上而下的，而且实行目标管理”。

孙宏斌的判断是，行业在快速向大公司集中。“房地产销售额到达10万亿元的规模后，很难再有大的增长了，但是市场份额将向大公司集中。”孙宏斌称，去年销售额前10名的房企，占全部份额的比例是17%，今年到10月底已经20%多了，前100名的占比已经40%多了。

孙宏斌预计：“未来5-10年，前100名占比将达到70%-80%，前10名会占35%-40%，未来没有两三千亿规模进不了前10名。”

市场份额在快速集中，空间和时间的不平衡带来生产要素的错配。孙宏斌仍坚信，即使在国内经济下行期，但中国向好的经济大趋势并没有发生变化，房企的投资逻辑也始终没有变化，“在对的时间、对的城市，买对的土地”。

孙宏斌将2016年定义为融创的新起点。在年初，他为融创今年的路径定调了十字方针：“判断、继续布局、控制风险。”他用两手准备去“扩大粮仓”—在一手土拍现场，做好测算就拿地；在大并购序幕开启时，提前谈判进场。

截至2016年10月底，融创实现合约销售金额约1080.3亿元，同比增长91%，提前跨入千亿房企俱乐部，也成为三年来首个新晋的千亿房企。

在今年的并购市场，孙宏斌也一扫之前连续败仗的阴霾，公司三分之二土储来自于收并购：在北京昌平、怀柔等地，融创收购两处货值高达百亿元的别墅项目；在苏州，融创收购了德尔两个项目；在上海浦东、郑州等区域也先后收购多个项目。除了金科股份，拿下莱蒙国际和融科智地是今年融创团队的得意之作。

债务沉重的莱蒙国际，让孙宏斌终于找到了进入深圳的契机。今年5月19日，莱蒙国际以近44亿元交易总额出售公司旗下的7个地产项目给融创，融创获得了位于河北燕郊、上海、南京、杭州、深圳及惠州等地的188万平方米土储。对孙宏斌来说，莱蒙国际就是典型的现金流出现问题，但有价值的企业。

今年9月中，孙宏斌又谈成了一笔“超值”生意。137.88亿元买下的，是教父柳传志的联想旗下融科置地41家目标公司的相关股权及债权，囊括42个项目的730.05万平方米可售面积，折合楼面单价只有1888.64元/平方米。

根据孙氏的投资逻辑，风险在哪里？“一是现金流风险，这个很多人知道，但是不重视；二是公司有没有价值，房地产行业和别的行业不一样，别的行业并购的是资产占有率、是大脑，是专利。而这个行业并购的就是土地的价值。”孙宏斌称，自己看了很多公司，一类是现金流没问题，土地价值有问题，转着转着也会转出窟窿来。

一类是价值没问题，但现金流有问题，企业活不下去，“第二类企业还好点，可以通过市场方式解决，比如找融创收购；但如果地买错了、买贵了，就没人愿意要你了。”

这几条指导意见，又有多少公司会卖给融创。演讲的最后，孙宏斌给融创打了一个很大的免费广告，“如果你的现金流有问题，但是有价值，你可以把公司卖给融创”。