军民融合发展态势良好 “十三五”发展重点（3）
海特高新公司点评：2016年业绩有望复苏
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：冯胜日期：2016-01-26
民航后市场处于持续景气周期
一方面，2014年下半年以来随着航油价格的快速下跌，航空公司盈利能力上升，带动新增飞机的采购量；另一方面，在役机队中机龄处于5-15年的飞机数量占比达到53.06%，并呈现上升趋势，大多数飞机进入大修周期。飞机购置数量的激增以及机龄分布决定了未来五年我国民航飞机后市场的繁荣。
航空发动机维修和飞机大修业务彰显公司实力
公司目前已经具备三种型号航空发动机维修能力，同时在成都和天津拥有干线飞机维修基地，具备A320飞机的大修能力。
航空发动机维修和飞机大修占飞机生命周期维修费用的比重达到53%，是其中最具工程难度与市场价值的部分，公司以机载设备维修为基础业务，维修能力处于不断积累和上升过程之中。
航空培训及飞机租赁业务延伸公司产业链
公司规划的昆明飞安、新加坡AST、天津飞安三大培训基地全部投入使用后，公司将形成15-20台的模拟机培训规模，拥有运输飞机、直升机模拟机两个系列，全面覆盖航空培训领域。此外，公司发力飞机租赁市场。以上业务将延长公司的产业链，有望形成规模效应。
嘉石科技的芯片研发是未来看点
公司斥资5.55亿元持有嘉石科技52.91%的股权，进军高端芯片研制产业。嘉石科技的技术背景是中电科29所，具有较强的研发基础，其在芯片领域的技术突破值得期待。
给予增持评级
公司在2016年有望迎来业绩复苏。预计2015-2017年EPS分别为0.08元、0.17元和0.25元，按照2016年1月25日收盘价14.61元/股计算，对应PE分别为181、88、58倍。考虑到嘉石科技在芯片领域可能存在的技术突破，公司在军品领域的快速成长，以及现价与定增价格倒挂27%，首次给予“增持”评级。
四川九洲：集团推出深化改革总体方案，将加大资本运营力度
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：真怡
九洲空管军用装备升级、民用航空发展驱动空管设备需求增长。空管产品覆盖导航、监视、通信和自动化多个环节，产品目前以军品、军贸出口为主，逐步向民用延伸。近期公司公告过中标8800多万空管二次雷达设备与服务采购项目在一定程度上体现出公司在空管领域的市场优势；九洲信息射频识别和民用智能溯源只是九洲信息业务拓展的起点，军用物流信息化、智能监控等多领域系统集成未来几年预计将会带来盈利的快速增长。近期九洲信息还公告了8600多万军事信息化设备及服务订单，也体现出公司在这一领域取得重大进展。
盈利预测和投资建议：我们认为九洲空管和九洲信息具有较强的技术实力和竞争实力，将受益于国内军、民用航空产业发展和国防信息化发展需求，且公司作为地方军工国企，未来还有进一步整合的空间。我们预计公司15-17年EPS0.40、0.51、0.61元，维持买入评级。
应流股份：坚持高端装备，产品线延伸创造新机会
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：庞琳琳日期：2016-03-09
从公司的大格局来看，在核电主设备保温层产品上的突破是公司坚持高端装备制造产业链延伸的又一成果。公司在核电产品上主泵泵壳、核材料以及保温层产品实现了梯度布局，产品线铺开能有效规避核电建设订单脉冲的影响。同时，我们也坚定看好公司十年磨一剑，在航空发动机及燃机叶片领域的坚定转型，期待“大”未来。
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：黄守宏日期：2016-01-13
积成电子打造微能源网旗舰：积成电子建设面向需求侧的微能源网运营与服务项目。在新电改的背景下，转型综合用电服务商成为多家电力设备企业的共同选择，积成电子依靠自己在电力和公共事业自动化方面积累多年的技术优势，和已经拥有的全国16000户高耗能企业能耗数据，10万户燃气用户数据，开展微能源网的运营与服务，帮助用户降低用电成本、保障用电安全、提升用电效率和提高能源的综合使用效率。
公司在此基础上可以开展节能和运维、综合能源利用降低用能成本、虚拟电厂、转移负荷、微能源网的设计和运维等工作，打造国内领先的能源互联网云平台，而平台战略可以为公司带来持续而稳定的现金流。
军工再发力，超微粉末和3D打印：公司定增的另一个方向是超微技术粉末及3D打印，后续公司还将加强在军民融合业务的拓展，并有望实现其他项目的落地。2015年6月，公司以自有资金3，000万元对宁波中物力拓超微材料有限公司进行增资，持有其30%的股权。
中物力拓主要从事超微金属粉末制备技术和生产设备的研发和市场推广。双方拟共同投资建立超微金属钛合金粉末及衍生品产业化基地，以金属超微雾化制粉系统及其金属雾化装置为依托，加快超微金属粉末产业化应用和推广，进入以超微金属粉末为基础材质的3D打印服务的应用和推广，有助于公司完善超微金属粉末产业链，拓展新的业务领域。
技术为先导，业绩做支撑：积成电子加强智能电网自动化系统升级研发，不断提高技术水平。同时，国家电网2015年电力投资4044亿元，同比增长9%，同时要加快配电网的建设和电网智能化升级。积成电子调度自动化产品在地级市场的占有率近接近30%。我们预计积成电子配网自动化业务的营收增长将保持在12%以上。
尤洛卡：设立军民融合产业基金，军工业务持续拓展
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：潘贻立日期：2016-01-21
国家鼓励民营资本参与国防军工领域，公司将军工业务作为重要方向。在国家政策鼓励民营资本参与国防军工领域，鼓励军工企业参与资本市场的形势下，尤洛卡制定了将军工领域作为公司重要方向的发展战略。
公司在2015年11月公告拟收购师凯科技100%股权，涉足军工武器装备中的光电技术产业，确立了军工战略转型方向。公司本次拟出资7800万元，与鲁信创投全资子公司在西安合作设立军民融合产业基金，可充分利用专业投融资团队和西安丰富的军民融合资源，在军工业务拓展方面更进一步。
鲁信创投深耕军民融合领域，西安地区军民融合企业资源丰富。鲁信创投是国内资本市场首家上市创投公司，结合以西安为中心的西北区域特点，深耕军民融合领域，投资并储备了多家军民融合领域企业，而且积累了丰富的人脉资源，为成立军民融合产业投资基金奠定了基础。西安作为西部区域的中心是我国的军工重地，军民融合企业众多；西安高新区是国家第9个自主创新示范区，也是唯一一个国家级军民融合创新示范区，军民融合企业资源丰富。
公司可充分利用合作方的专业投融资团队，增强公司的投资能力。公司可以依靠鲁信创投的优势，产业基金所投项目将结合尤洛卡业务发展方向，坚持“以退为纲”理念，以并购退出为主，IPO、股权转让等方式为辅，尽快实现公司的战略发展转型和经济效益。