人民币国际化加速 给境外投资者获利了结渠道（2）

而中债登的数据显示，9月21日中国10年期国债收益率为2.75%，资质较好的省级地方政府发行的地方债收益率在3%以上。这就意味着，境外机构投资者如果到中国的银行间债券市场投资，可以享受3%以上的无风险收益率。

这就能解释央行去年以来一系列开放金融市场举措的逻辑。去年7月，境外央行类机构可以用人民币投资银行间债券市场，没有准入、额度和交易产品的限制。同年9月，又向境外央行类机构开放了银行间外汇市场。今年2月，向全球范围内的合格机构投资者开放银行间债券市场。

周诚君直言：“即便人民币升值趋势改变了，境外持有人民币资产的非居民也能享受中国经济增长的成果。”

给境外投资者获利了结的渠道

10月1日，人民币就将正式加入SDR货币篮子。这意味着，无论是IMF自身，还是其189个成员国，理论上都认可人民币作为储备货币。

目前全球央行的储备资产大约为11.46万亿美元，其中人民币储备资产仅占1.13%。周诚君预计，人民币加入SDR后，仅考虑央行类投资者增持人民币储备资产，短时间内这一比例就可上升至4%以上。

我国银行间市场债券的托管量大约为70万亿，其中非居民持有的债券余额不到1%。而按照IMF的研究，在大多数成熟市场和新兴市场国家，境外非居民持有的本国债券占比通常是10%到20%。

《2016人民币国际化报告》指出，人民币加入SDR后，外国投资者对人民币的信心会不断提升，对持有人民币资产的意愿将继续增强。如此一来，人民币就有望从结算货币，进一步发展为投资货币和储备货币。而这是不是人民币国际化的终点？周诚君的看法是：不见得。

投资，有买入，也有卖出。在周诚君看来：“理性的投资者在进行投资决策时，必然会考虑如何获利了结。所以，我们要为投资者提供获利了结的机会。当投资者的预期发生改变，或者要进行流动性的安排，必须有币种管理、风险匹配和对冲的渠道。人民币成为国际投资储备货币，还远不是人民币国际化的目标。

下一步，人民币要成为国际金融交易货币。这意味着我们要进一步推进资本项目可兑换，进一步开放金融市场，让国内的投资者参与到国际外汇市场，境外投资者更好地参与到我们的外汇市场。这是下一步人民币国际化政策框架的应有之义，也是对人民银行的挑战。”