保险牌照成香饽饽 腾讯复星跨界涌入保险业（2）

这些都是脱颖而出的幸运儿，而更多资本仍在排队候场。记者从多个渠道获悉，均瑶拟携手磐石投资、致达控股发起筹建寿险公司；小米也有意联合包括新希望在内的多家知名实业公司设立互联网保险公司；此外，碧桂园、香江等多家地产商也初步计划涉足保险市场。八仙过海，好生热闹。

共性诉求不同动机

跨界资本加速涌入保险业的驱动因子内外皆有。近年来，一些实体企业的主业景气度明显下滑，他们急需切换跑道、找到新的利润点；而有着“低成本兼长期”资金特质的保险行业，又处于政策扶持、景气度向上的趋势中，长期增长被赋予了巨大的想象空间。

然而，在这些共性诉求下，各路资本却是各怀心事。从与这些资本方相关人士的接触中，记者梳理出他们投资保险公司的真实动机。

掌握保险牌照控股权的资本方，多存以下两种动机：一是借着控股保险牌照延伸公司业务链，使原有主业与保险公司形成互补、产生协同效应，实现利润的多元化和持续稳定性，在这一点上，BAT具备先天优势；二是看中保险公司的融资杠杆，将其视为低成本吸金通道，再利用保险资金去投资或收购，在获取利差益的同时，实现投资反哺实业的转身，部分地产商是典型代表。

至于那些参股却无实质控制权的资本方，之所以甘当“绿叶”，无外乎抱着“分红不成还能溢价倒手”的目的。眼下，国内保险牌照供求关系严重失衡，在新牌照审核周期较长、批复难度仍较大的形势下，保险公司股权每每出让便遭哄抢，收购价远超二级市场四只保险股。以之前恒大拿下中新大东方人寿的控股权为例，13倍PB估值引发业界哗然。

风控难度加大

不得不指出的是，虽然随着跨界资本的陆续加入，保险公司的股东呈现一定的类别化，但是至少从目前来看，保险公司尚未明显出现产品上的分化，大家都是“大而全”或是“小而全”的经营方式。

然而，就算是在产品业务同质化的激烈竞争下，一些新加入者照样能寻觅到谋生手段。他们中的一些公司在成立伊始便摒弃高投入、产出慢的传统代理人渠道，主攻银保及网络渠道，仅凭这两个新兴渠道，便可年入百亿保费。再配以资产运作上的灵活和大胆，在经济、资本市场向好时期确实能获取超额利润。

有观点认为，非传统、反其道而行的路径，本身并没有错，但却对保险公司提出了很大的挑战，比如现金流管理难度会加大等。无论是诸如互联网保险公司等专业类创新险企，还是利润主要来源于利差的新锐派险企，都面临着有别于传统保险公司的风控考验，并非谁都可以玩转。

有业内人士举例称，尤其是在目前的低利率环境下，一些盈利模式过度依赖于“资产管理型”的新锐寿险公司，应避免出现利差损风险，避免保费及利润的大起大落。

“这些寿险公司必须时刻保持警惕，定期在公司内部开展压力测试，评估公司的流动性风险和偿付能力风险，以及评估一旦发生这些风险，将对公司造成多大的不利影响。尤其是在满期给付来临前，还应准备好充足的现金流，加以应对。”