地方债发行上半年提速 发行规模已达3.77万亿（2）

展望下半年，新增地方债券发行规模还有约2100亿元的空间。而根据财政部对置换债券发行节奏要求，截止到二季度末发行量不得超过全年60%，那么下半年置换债发行规模应该是在约1.8万亿元。

付晓东预计，下半年地方债发行规模有可能超2.5万亿元，发行利率仍有下行空间和可能。“根据财政预算报告，2016年将新增地方政府债务1.18万亿元，到期需要置换的地方政府债务约5万亿元，全年合计需要发行地方债超过6万亿元。

今年上半年已发行地方债3.58万亿元，下半年发行规模将或超过2.5万亿元。”他表示，近期经济出现回暖的迹象，但是中长期来看，经济企稳回升的基础并不牢固，产能过剩、高杠杆等制约中国经济发展的问题没有得到有效解决。偏弱的经济基本面因素决定了地方债发行利率难以趋势性高企。

国泰君安证券分析师徐寒飞指出，从各省市发债规模与政府性债务存量占比看，财政部曾计划将15万亿元地方政府性债务在3年之内置换完毕。

从2016年上半年可以看出，25个省市地方债发行占政府性债务余额之比为23%左右，其中，湖北、天津、甘肃3省市发行置换速度较快，占比均超过30%；但辽宁、贵州、福建、云南、上海和北京6省市地方债发行进度偏缓慢，占政府性债务存量比重都低于20%，这意味着未来这些省市的地方债置换进度需要提速。

而在蒋震看来，下半年，应继续保持债务政策的灵活性，根据宏观经济形势适时调整地方债规模。

“随着下半年地产降温，居民加杠杆放缓，企业去产能加速，经济将更依赖基建和政府加杠杆。特别国债、政策性银行专项债、推广PPP等都是可能的政策选项。”民生证券宏观研究院朱振鑫表示。

财政部预算司副司长王克冰6月在国新办发布会上表示，截止到2015年末，纳入中央预算的国债余额是10.66万亿元，地方政府债务是16万亿元，全国政府债务26.66万亿元，占GDP的比重是39.4%。他表示，总体来看，我国政府债务还是有一定的举债空间。