资产证券化渐受关注 应收账款融资此中异军崛起（2）

券商：鸡肋还是未来方向？

为何在短时间内出现了这么多例资产证券化案例？对此，华菁证券（筹）拟任副总裁邓浩对每经投资宝（微信号：mjtzb2）表示，这类业务正在越来越多地得到融资方和投资方的认可。

“目前来看，券商对资产证券化业务越来越重视，而在两年前，这类业务还算是冷门。”邓浩表示，虽然目前此类业务在多数券商的业务板块中占比仍然较低，但是不少券商对此的投入越来越大。“愿意投入，就说明这是一块有价值的业务。至于能产生多少收益，各家的情况都不相同，但总体而言，这样的业务在未来会给券商带来综合价值。”

不可否认的是，眼下资产证券化还有很长的路要走。据了解，资产证券化项目总体发行规模仍然不大，且面临市场流动性较差、项目后续管理复杂、人才储备不足等问题。对于券商来说，每一单业务需要耗费的精力可能高于其他类似项目。

“资产证券化的操作模式与债券比较类似，也是采取收取管理费的模式。不过产品结构更为复杂，对管理的要求更高，因此费率相对会稍高些。”邓浩表示。

更重要的是，此类产品的风险高不高，如何把控风险？在目前债券，特别是信用债风险逐步显现的背景下，发行产品无疑需要更加小心。

“眼下信用债的违约情况的确在增加，当然，这也与此前的规模爆发式增长有关。”邓浩表示，“相比信用债，资产证券化产品的逻辑更为清楚。因为信用债是没有资产和现金流作保证的，而资产证券化产品有基础资产，有确定的现金流来源，因此相对风险更低。”

那么，对于券商而言，哪一类资产比较受青睐？

“对于不同的券商而言，偏好的资产类型也是不同的。就我们而言，比较看好三类资产：一是与消费金融相关的资产（京东白条是其中一个代表）；二是存量盘活相关资产，这也是政策的鼓励方向，比如地产中的商业地产、物流地产等，类REITs产品前景会比较好；三是与供应链金融相关的资产（应收账款就是其中的一个分支）。”

至于风险较大的资产，在邓浩看来，最明显的是以小贷资产为基础的产品，从去年下半年到现在，风险开始显现，类似的资产也明显减少。