盛松成：货币政策需财政配合 企业“流动性陷阱”出现（2）

盛松成：货币政策需财政配合

值得一提的是，历史上M1的高速增长往往都伴随着经济的向上运行，而目前则恰恰相反，这是我国近20年来第一次出现这种情况。

纵观过去两次M1“异常”时期，不仅推高了以楼市为代表的资产价格，还开启了为期更长的高通胀时期，且随之而来的就是央行收紧货币政策，基准利率的提高和存款准备金率的提高，以及相关部门对房地产政策的调控（向紧）。

那么，此轮官方作出“流动性陷阱”这一判断，对于我国后续的货币政策又会产生怎样的影响呢？

“从央行的视角来看，还是希望财政这边更多地承担稳增长这一职责。因为通过货币政策稳增长，一方面存在时滞问题；另一方面也存在有效性的问题，这部分钱有可能流向实体经济，也有可能流到资产价格上去，刺激经济增长的效果可能不太好，还可能催生资产价格泡沫，所以央行一直认为中国还要进一步提高财政赤字率。”李超在接受记者采访时指出。

值得一提的是，盛松成在前述论坛上也指出，货币政策有效而有限，需要积极的财政政策相配合。

第一，实行积极的财政政策更有优势。要减轻企业税赋，营改增也是这个目标。第二，适当增加政府债务发行，提高财政赤字率。经过测算，我国的财政赤字率可以提高到4%~5%。应该将财政政策和货币政策相配合，才能积极地拉动经济，保持经济的平稳较快增长。

蔡浩则分析指出，下一步预计央行的货币政策会继续保持稳健。当然，稳健的货币政策方向不变并不意味着不会出现微调，关键在于调什么，怎么调。在经济下行周期，稳增长必然是货币政策的应有之义，宽松货币在刺激投资方面有显著效果。

但他同时表示，房地产市场隐含的价格“泡沫”和历史所警示的潜在通胀风险，必然要求央行在防通胀（货币政策目标）和防风险（央行工作目标）上有所警惕和侧重。在经济增速下行时稳增长，在通胀风险抬头时防通胀，结合相关部门政策预防资产价格泡沫破灭所产生的金融风险，为供给侧结构性改革提供合适的货币环境，这或将成为未来一段时期稳健货币政策的微调方向。

交行首席经济学家连平此前也撰文指出，鉴于M1和M2的增速已不同程度偏高，经济运行中已出现一定范围和一定程度的投机性和脱实向虚行为，未来货币政策应保持中性、灵活和适度，这样或许更有利于经济金融运行的稳定。“结构性问题更多地还是需要依靠金融业的结构性调整和MLF、PSL等结构性政策工具的灵活使用来逐步加以解决。”