资本市场监管执法升级 顶层设计“锚定”股市方位（2）

行政处罚力度和效率持续提升。证监会新闻发言人张晓军介绍，2016年上半年，证监会对88起案件作出处罚，作出行政处罚决定书109份，较去年同期增长84.75%，罚没款共计25.54亿元，作出市场禁入决定书4份，对7人实施市场禁入，其中2人被实施终身市场禁入，行政处罚的结案效率和惩处力度持续提升。

稽查执法持续保持高压。上半年，新立内幕交易初查和立案案件共193起，占比达52%，为当前在办最主要案件类型。新立操纵市场案件52起，比去年同期增长68%，是数量增长最快的案件类型。IPO及上市公司信息披露违法违规案件33起，中介机构未按规定履职案件18起，增长明显。新立利用未公开信息交易案件42起，基金经理涉案占比85%，长期居高不下。

张晓军强调，下半年，证监会将继续密切关注市场发展动态，进一步优化“类案集中、批次推进、持续高压”的案件查办组织模式，持续保持对各类违法违规的高压态势，坚决保护投资者合法权益，维护资本市场稳定健康发展。

对资本市场入口、出口实行全链条从严监管。IPO环节，部署IPO欺诈发行及信披违法违规专项行动，严防带病上市；借壳重组环节，规范红筹股回归、跨界重组，修订《上市公司重大资产重组办法》，严堵曲线借壳，压缩炒壳卖壳牟利空间；退市环节，严格落实退市制度，今年完成了*ST博元因重大信息披露违法退市，启动了欣泰电气因欺诈发行退市程序。

对机构投资者、中介机构的监管也在升级。比如，今年以来，监管层和相关协会加大了对私募基金的监管。证监会副主席李超指出，政策扶持和加强监管是促进私募基金健康规范发展不可或缺的两个方面。他说，由于私募基金本质上属于“受人之托、代人理财”，在委托人和受托人之间存在着信息和权利义务的不对称性，容易出现道德风险，因此需要加以适度监管，才能确保私募基金行业沿着健康规范的方向发展。特别是在当前“私募乱象丛生、非法集资频发”的特殊时期，如果任由这种局面继续下去，就势必破坏私募基金发展的行业生态，损害整个行业的形象。

投资者保护工作继续加强。姜洋强调，保护中小投资者就是保护资本市场，这是我们监管执法工作的根本出发点和落脚点。今年2月，监管层启动持股行权试点，将争取实现行权内容和方式的深度突破。而在退市中，监管层也强调保护投资者合法权益，保荐机构先行赔付。

稳步推进监管改革

在监管升级的当下，监管体制改革也是不可回避的话题。清华大学国家金融研究院联席院长李剑阁说，这提出了关于金融监管体制改革的课题。“据我所知，今年以来有关部门做了大量调研，开了很多内部座谈会。”他认为，建立一个超级的监管机构来协调银行、证券、保险甚至于货币政策，并不能解决现在监管机构疏漏缺失的一些问题。真正要解决这个问题，首先是继续推行大幅度简政放权，把该市场管的事情交给市场，把事前审批改成事后监管，这样就会避免寻租空间的出现。再一个是谁做的决定问谁的责，对于监管机构也应该事后问责，而不要过多的事前指导。

全国人大财经委副主任委员吴晓灵在多个场合提及，要统一对金融产品本质的认识，克服监管方面的地盘意识，真正实行功能监管。

中国互联网金融协会会长李东荣说，应完善财富管理行业的监管，明确跨界、交叉性财富管理产品的监管规则。按照功能属性、业务实质统一监管标准，减少监管真空，从严监管；建立财富管理数据统计和风险监测体系，动态监测、分析评估跨市场的风险和区域性、系统性风险，制定风险处置预案。

中国证券金融公司董事长聂庆平认为，为避免发生系统性风险，财富管理机构要坚持价值投资理念。此外，要从跨市场的角度防范杠杆风险，这是股市异常波动要吸取的最大教训之一。他还建议，要建立全市场、全口径的财富管理、金融创新产品的统计监测制度。

南开大学金融发展研究院教授田利辉说，下半年仍然是重在落实，对于监管，核心是监督，已有法规要严格落实下去，多监少管，保持正确市场规则的稳定，不急于推出新规则。业内人士预期，在法治化、市场化轨道上，从严监管、全面监管将常态化，相应的机制完善、制度改革将循序渐进地深入。