不良资产处置市场火爆 多机构抢食不良资产市场蛋糕（2）

多元上市公司及互联网平台积极入场

不良资产处置云平台原动天CEO殷宾表示，高准入门槛的行业属性使处置市场具备高集中度和高盈利性两大特征。其中高集中度是指不良资产处置行业是一个寡头垄断行业，四大AMC雄霸市场；而高盈利性则是指四大AMCROE（净资产收益率）在20%左右，明显高于其他行业。“高盈利性吸引其他投资者争相进入分食蛋糕。”他说。实际上，一些民营上市公司也非常看好该市场的前景，积极布局相关业务。

除了上文提及的A股上市海德股份之外，新三板挂牌企业九信资产管理股份有限公司是九鼎集团旗下专注不良资产经营的资产管理公司。今年2月，九信资产与浙江省属AMC——浙江省浙商资产管理有限公司签署战略合作协议，就不良资产经营等业务展开合作。据其在新三板募资时披露的相关信息，其用于不良资产的收购与处置业务的金额计划达到130亿元。

与此同时，一些互联网平台对这一市场“虎视眈眈”。殷宾表示，2015年以来，针对不良资产处置的互联网创业平台开始出现，传统资产管理公司也积极尝试“触网”，通过合作或自建平台等方式进行业务布局，目前已达20至30家。

国泰君安研究报告称，互联网平台渗入这一市场大多并不真正参与资产处置环节，更多的是充当资产交易平台或融资平台的角色。

“所谓融资平台，就是一些不良债权在收购和处置的过程中需要资金，相关机构会通过互联网金融平台的渠道来融资。由于不良资产风险较大，在这个交易的架构中，一般会设置一些回购条款或是嵌入担保、保险机制，以保证平台的投资人最终能够获得固定的收益。”一位P2P平台人士告诉《经济参考报》记者。

“信息撮合相关服务也是互联网平台最主要的业务之一。”上述不良资产处置业内人士表示。

以原动天的模式为例，其委托方与处置方免费入驻平台，平台一方面对不良资产进行多维度分析，一方面对接线下处置分布点，为委托方和处置机构提供匹配资源，让不良资产处置更便捷。“互联网平台以其大流量、大数据、云计算等优势，能够打破地域限制，实现信息的高效查询和匹配，弥补了传统方式不足。”殷宾说。

风险不良资产“冰棍效应”需警惕

伴随着政策的进一步放开，不良资产处置市场的前景更为广阔，也吸引了更多机构进入。但是多位业内人士表示，由于国内经济调整尚未见底，本轮不良资产的处置难度更大，不良资产形成的“冰棍效应”将给参与机构带来不小压力。

所谓“冰棍效应”，是指尽管个别资产在长时间持有后价值能够回升，但多数情况下，拖时越长，回收的价值越小，资产贬值的速度就如同冰棍化了一般。

周礼耀此前在接受媒体采访时表示，上一轮形成的坏账，主要是我国经济体制转轨过程中付出的成本，而这一轮坏账的形成，则主要是经济和产业结构不合理，在经济结构调整的过程中集中产生的。

“本轮不良资产的处置难度加大。上一轮资产处置，面临的是中国经济高速增长的预期，并且当时的世界经济形势良好，处置难度相对较小。本轮不良资产是在市场激烈的竞争环境下，由于产能过剩形成的，包括金融债权、企业间三角债等金融和非金融不良资产。同时，本轮资产处置，面临的是国际经济形势持续低迷，国内经济调整未见底，处置难度明显变大，处置周期也会更长。”他说，经济下滑与资本市场疲软，培育跨周期市场能力的过渡时间差问题，带来短期“冰棍效应”与未来盈利不确定、收益难实现的客观现实。