深港通“发车”时间待定 A股国际化步伐加快（2）

WIND统计数据显示，截至目前，沪股通可用余额为1653亿元，港股通可用余额则仅为579亿元。沪港通开通以来的393个交易日中，沪股通累计买入成交10480亿元，累计卖出成交9381亿元，资金净流入为1099亿元；港股通累计买入成交5464亿元，累计卖出成交3443亿元，资金净流入为2021亿元，整体来看，呈现“北冷南热”的格局。

业内人士认为，深港通开通后，资金南下热情可能更高。类比沪港通经验，结合目前人民币贬值现状，为避免汇率风险，海外投资者投资A股动力不强，深港通开通以后为A股带来的增量资金有限；内地投资者为规避汇率风险，资金借道深港通南下的热情可能相对更高。长江证券的研究则显示，参照沪港通，分别按照5%和7%的日度平均使用率来进行估算，下半年A股和港股能够引进的增量资金分别为570亿元和650亿元，对两地市场来说，深港通能够引入的增量资金有限。

香港市场和A股市场有着显著的区别。港交所的数据显示，港股市场整体机构投资者成交占比高达50.66%，远高于个人投资者的水平。港股投资者中有39.28%来自海外，其中来自英国和美国的投资者又占到了其中的49.10%。相比之下，A股市场则仍然是一个散户主导的市场，截至2016年3月，在A股所有个人投资者中，25.94%的投资者持有股票流通市值不足1万元人民币。长江证券认为，基于投资者结构的差异，深港通开通之后，流入资金的投资者风格将更多地类似于QFII，集中在大市值、低估值、高盈利和高股息的个股上。

英大证券研究所所长李大霄则对《经济参考报》记者表示，深港通开通以后，一方面，从投资理念来看两地市场都有互相学习的机会，另一方面，从流动性来看，两地资金流动都会加剧，使得香港、深圳和上海联系更加紧密，形成一个大市场，国际地位进一步提升，强化三地整体上的融资能力。在他看来，短期资金的“北向”或者“南向”流动并不重要，重要的是“先通起来”。

A股国际化步伐加快

尽管A股市场三度落选MSCI指数，但种种迹象显示，从深港通到研究之中的沪伦通，A股市场的国际化正在显著加速。

稍早之前，证监会宣布，将允许符合条件的外商独资和合资私募证券基金管理机构从事境内私募证券基金管理业务。证监会表示，此举能够吸引更多优秀的境外基金管理机构进入中国市场，有利于加深我国资本市场对外开放的广度和深度。华泰证券非银金融行业首席分析师罗毅认为，虽然MSCI第三次冲关失利，此次外商独资和合资私募证券基金的业务获批进一步提升资本市场透明度，使得国内资本市场向国际市场靠拢，增加海外市场对A股的认知，提升未来A股融入国际市场的概率。

另一方面，沪伦通也正在推进之中。在此前的2016陆家嘴论坛上，英国财政大臣特别代表阿什顿勋爵在致辞中表示，目前伦敦证交所和上海证交所正积极开展“沪伦通”合作事项。上交所副总经理阙波同样发言指出，全球交易所在金融危机之后做了很多创新，各大交易所也有很多合作，比如沪伦通是订单驱动模式。

花旗银行研究部董事、首席中国策略师孙贤兵认为，A股在全球投资者的视野当中是非常重要的，一些领先的大机构已经在逐步加码中国A股的投资。MSCI推迟并不影响全球投资者对A股的边际重视度提升，并不影响中国A股慢慢走向国际化的一个进程，A股的重要性不容置疑，中国政府的努力也显而易见。