险企争相介入养老产业链 跨界合作优势凸显（2）

跨界协同效应被看好

近年来，保监会、人社部、民政部等监管机构鼓励发展健康养老服务产业，相继出台了一系列鼓励、推动保险业深度参与健康服务产业的制度文件，支持社会资本投资相关产业。从整合行业资源的角度出发，保险业正面临广阔的投资空间。

保监会主席项俊波在日前举行的“2016陆家嘴论坛”上表示，要顺应人民群众“老有所养”的期待，推动个人税收递延型养老保险落地，推动传统养老模式向医养结合转变，支持符合条件的保险机构投资养老服务业和老龄产业，推动保险养老社区建设，促进老年人住房反向抵押养老保险和长期护理保险发展，并大力发展商业健康保险，支持保险机构参与健康服务产业链整合。

某中型保险公司负责人表示，保险业在投资医疗、健康、养老产业项目方面的优势正逐步受到市场关注。一方面，通过整合上下游的资源，保险公司既可以提供产业链上各方所需要的长期资金，又可以获得相对稳定的现金流和收益，为产业闭环的形成创造了条件。另一方面，保险公司在产业链中既是“收费方”又是“付费方”，承保端固有的成本控制和健康管理等优势能够创造更好的协同效应。

目前，保险公司与上述各领域机构的跨界合作、多层次分化趋势已经显现。券商分析师认为，在有关政策的扶持下，保险公司投资医疗、养老、健康产业的经验将在市场中逐渐成熟，相关的投资模式也将逐步优化。未来行业间的资源整合将不仅限于保险产品的提供和单纯的股权收购，多元化的资源整合有望出现。而保监会出台相关政策鼓励保险资金投资私募基金以来，部分保险公司对包括医疗在内的成长性行业表现出较大兴趣。通过选择优质的医疗主题相关的基金产品，保险资金有望获得良好投资收益。

项目投资风险引关注

在展望前景的同时，保险公司在切入健康养老产业过程中所面临的挑战也备受关注，其中以“以房养老”和养老社区投资最为突出。2014年6月，保监会发布《关于开展老年人住房反向抵押养老保险试点的指导意见》，决定自当年7月1日起，在北京、上海、广州和武汉四地率先开展老年人住房反向抵押养老保险（即“以房养老”）试点，试点期为两年。而在目前试点期迫近尾声之际，“以房养老”遇冷的苗头已有所显现。上海保监局相关负责人日前透露，截至5月20日，全国参与“以房养老”业务的投保人共计78人59户。

从产品设计上来看，“以房养老”是一种将住房抵押与终身年金保险相结合的商业养老保险业务，这种模式已在欧美等发达国家实行多年。目前在国内，幸福人寿是主要推进此项业务的保险公司。

北京工商大学保险系主任王绪瑾表示，房屋在传统中国人心中是最重要的“家业”，很多人不情愿将其抵押给相关商业机构。相关调查也显示，在参加“以房养老”的家庭中，多数是无儿无女或是“失独”夫妇，普通家庭老人多数不愿投保。

某保险公司精算人士对中国证券报记者表示，实际上，就“以房养老”而言，保险公司和投保人都面临房价波动的风险，在北京、上海、广州等一线城市，房价基本可以有保值或增值预期，但在其他城市，房地产市场价格的波动将成为此类保险产品推广的最大挑战。而一旦房价出现大幅波动，投保人的利益、保险公司的现金流都可能受到不良影响。

另一方面，越来越多的保险公司宣布将投资养老社区，相应的风险也引起了业内关注。一位监管部门人士对中国证券报记者表示，养老社区投资需要保险公司有充足的现金流，而政策鼓励的是保险服务和保险资金实际用于养老项目的投资，但一些机构将“拿地”作为主要目的，存在潜在的资金体外循环风险，这应当引起行业的足够重视。