马云公开表示希望赴港上市 蚂蚁金服IPO再引猜测（2）

短期内难上市

据一位熟悉蚂蚁金服的业内人士表示，蚂蚁金服目前的股权结构并不会对其IPO形成阻碍。而从最为关键的财务指标来看，蚂蚁金服也预计符合上市的要求。据了解，上交所对IPO企业的财务要求为“最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元”。而港交所主板的上市财务要求为，过去3个财政年度至少盈利5000万港元(最近一年盈利至少2000万港元，及前两年累计盈利至少3000万港元)。

但即便如此，蚂蚁金服依然面临着短期内难以IPO的尴尬处境。“如果是A股的话，排队IPO估计至少得两年以后。”上述投行人士认为。截至目前，蚂蚁金服尚未在证监会预披露其招股说明书，这也说明其IPO尚未正式进入排队过程。“目前监管层控制IPO节奏很明显，照目前的速度消化完数百家排队待审企业要两三年的时间。”该投行人士称。而如果要登陆A股市场，还有一种捷径就是借壳上市，但该投行人士表示，对于蚂蚁金服而言，借壳上市几乎不可能。“估值数千亿元，哪家壳能装得下？”而上述私募人士还认为，体量数千亿元的蚂蚁金服可谓是超级巨无霸，监管层必定会考虑其上市对A股市场的抽血效应。“目前沪深两市一天的成交金额也才几千亿元，蚂蚁金服的体量太大了，如果上市之后再遭到爆炒，抽血效应更明显。”

而即使选择在港股上市，从提交上市申请到最终成功上市，蚂蚁金服或许也需要一年左右的时间。“一般上市的话一年左右，前期过程比较长，具体得根据当时市场情况而定。”黄达东称。不过，目前蚂蚁金服同样未向港交所提交上市申请。此外，一位熟悉港股的投资者表示，如果蚂蚁金服上市时机把握不好，其最终的估值可能会受到影响。

虽然此前市场盛传蚂蚁金服将在2017年登陆A股，但在91金融联合创始人吴文雄看来，达成这个目标困难重重，一是目前A股市场仍属于互金行业IPO的封闭期，二是监管机构对互联网金融的整治力度加大，三是蚂蚁金服体量大、业务布局广泛，整体打包上市审查难度颇大，出于种种原因，蚂蚁金服要想在一年之内登陆A股可能性较小。他同时表示，蚂蚁金服确实存在上市需求，但并非出于融资目的，而是需要通过上市对估值进行确认，因此不排除在港股先行上市的可能性。

未来估值几何

除了IPO地点和方式，市场对蚂蚁金服未来估值同样抱有极大关注。

在过去数月间，蚂蚁金服的估值有明显增长，从纵向来比，2015年7月蚂蚁金服A轮融资时，其估值约为450亿美元。时隔9个月完成B轮融资时，其估值增加了150亿美元至600亿美元，增幅33%；45亿美元的融资规模也创下全球互联网行业最大单笔私募融资。从横向比较，蚂蚁金服的估值不仅超过了国内多家金融机构，更逼近BAT中的百度。

目前蚂蚁金服的触角已经伸向支付业务、银行业务、理财业务、消费金融业务、技术和数据业务等方面，在不少领域蚂蚁金服更是占据绝对地位。在估值前景方面，交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏撰文指出，蚂蚁金服的支付底层架构已经建好，通过大数据去理解用户行为并开发出各种支付的应用场景以增强用户黏性。从这些层面来看，蚂蚁的平台还有巨大的想象空间。再者，大约25%的支付宝用户来自农村，但其中只有3700万享受过与城镇用户同样的金融服务，这代表着未来增长的潜力。这两个机会将很有可能进一步提升蚂蚁的估值。

吴文雄则表示，蚂蚁金服的估值一方面与其行业布局、多元化发展有关，但也受到互金行业整体的影响，目前互金行业估值存在泡沫，未来存在泡沫破裂的可能性。据他估计，蚂蚁金服的估值将保持一个比较合理的空间，很难再有大幅的上涨。