电池产业链估值暴涨 业绩成为验证并购成败指标之一（2）
虽然比克动力是国内最大的锂电池生产企业之一，其三元材料锂电池已应用于新能源汽车上，颇具商业前景。但市盈率高达240倍的增资价格仍令人称奇，为何长信科技会欣然接受呢？这与比克动力的业绩承诺有一定关系，公告显示，“比克动力原股东承诺：2016年度、2017年度、2018年度业绩（以扣非后净利润为准）分别不低于4亿元、7亿元和12亿元。”按这一预测，比克动力2016年预测市盈率为20倍。
当然，比克动力能否实现这一业绩，还有待时间检验。不过，长信科技显然对比克动力志在必得，其下一步还计划展开全资收购。长信科技表示，本次投资入股比克动力，只是与比克动力进行合作进入动力电池领域的第一步，不会满足于仅以参股形式涉足这一领域，公司会深度进入动力电池及其配套产品领域。因此，公司与比克动力达成一致，后续将与比克动力在资本市场层面进行深度合作，包括公司对比克动力原股东发行股份全资收购剩余股权等方式。
但是，资本市场并不看好这起收购。长信科技2月复牌后，曾连续两天跌停，七个交易日的最大跌幅达35%。
部分案例未达预期业绩
虽然上市公司涉足锂电的案例中不乏赢家，但一些并购（或投资）案例还是遭遇了业绩未达预期的尴尬
查阅相关上市公司公告后，记者发现，收购或投资标的业绩不佳的跨界并购者常作如下说明：
其一，因项目尚处在建阶段，目前无法享受新能源汽车市场高增长的红利。如乐凯胶片2015年投资约2740万元建设锂电池相关项目（包括高性能锂离子电池PE隔膜产业化建设项目、锂电隔膜涂布生产线一期项目），但2015年末尚未产生效益。
其二，因尚处于市场开拓期，被收购企业或投资项目未能完成利润承诺。如专攻半导体元件领域的振华科技曾投资8983万元用于扩产锂离子动力电池生产线，但相关项目2015年底仅实现效益273万元，未达到预计收益。振华科技解释：“锂离子动力电池生产线扩产项目已具备批量生产能力……该项目未达到预计收益的原因，主要为产品处于市场开拓阶段，尚未达产达效。”
此外，即使是市场老手，也在收购中马失前蹄。以锂离子电池材料已占到2015年营业收入47.94%的天赐材料为例。去年11月，天赐材料收购了东莞凯欣，但东莞凯欣当年就业绩变脸，不仅较承诺业绩缩水近四成，甚至还远低于其2014年净利润。
具体来看，东莞凯欣2015年净利润717.2万元。而此前，东莞凯欣承诺：2014年净利润不低于1400万元，2015年净利润不低于2014年度净利润的120%（即1680万元），2016年度净利润不低于2015年度承诺净利润的120%（即2016万元）。事实上，东莞凯欣的业绩变脸早有迹象。首先，2015年8月18日，天赐材料的“非公开发行股份募集资金购买东莞市凯欣电池材料有限公司100%股权价值核实项目评估报告”显示，2015年前6个月东莞凯欣净利润仅为153.11万元。其次，翻看2013至2015年东莞凯欣业绩数据，其2015年的“重挫”实际上可以解释为2014年突然飙升后的“回归”，是一种业绩波动。2013年，东莞凯欣净利润566.84万元，2014年净利润突然飙升至1633.35万元。
对东莞凯欣的“爽约”，天赐材料给出的解释是：“2015年第四季度，锂离子电解液需求增加，带动部分主要原材料（六氟磷酸锂）采购成本上升，但东莞凯欣与主要客户签订的产品销售价格调价滞后，造成产品毛利率较2014年度降低。”不过，数据显示，2015年上半年，东莞凯欣营业收入虽较为稳定，但盈利能力已现大幅下降。对比来看，2013年东莞凯欣营业收入为8834.46万元，净利润为566.84万元；2014年其营业收入为15974.45万元，净利润达1633.35万元；2015年上半年，营业收入为7066.93万元，净利润却降至153.11万元。对此，天赐材料称，在“2015年度对部分涉及诉讼的应收款项单独测试计提坏账准备，导致资产减值损失增加。”昨日，记者从天赐材料获悉，相关业绩补偿正在走程序。
此外，有着全球锂业深加工龙头之称的赣锋锂业也未能幸免。赣锋锂业曾收购美拜电子，后者承诺2015年和2016年实现的经审计的净利润（扣非后）分别不低于4300万元和5600万元。但美拜电子2015年度扣非后净利润为3478.6万元，仅完成利润目标的80%左右。
与之对比，国轩高科则是一个成功的借壳范例。国轩高科原名东源电器，2015年通过发行股份的方式收购合肥国轩99.26%股权，后者控制人珠海国轩贸易有限公司承诺，合肥国轩2015年至2017年度扣非后净利润分别不低于31615.79万元、42310.61万元和46842.15万元。而目前来看，合肥国轩已超额完成第一年的业绩承诺，其2015年扣非后净利润为53677.24万元，高出承诺值69.78%。今年一季度，国轩高科业绩进一步飙升，单季净利润30617.40万元，同比增长329.57%。