监管风暴远不断升级 刘士余亮出了什么底牌？（2）

而在日前的2016年第二期保代培训会上，监管部门欲从五个方面加强监管，包括强化信息披露，弱化实质审核；流程简化、分道审批，审批效率提升；支持并购重组创新，完善机制安排；分类审核，借壳上市趋严，已明确规定借壳上市与IPO“等同”审查；提高并购重组审核透明度等。这亦是继前段时间后，证监会采取的进一步强化市场监管的举措。显然，这些措施有利于规范上市公司并购重组行为，我们也应该为之点赞。

对于中国资本市场而言，强化监管固然重要，但深化改革亦不可被忽视。强化监管，将有利于今后改革的推进。去年注册制改革闹得沸沸扬扬，但在股灾的肆虐下，即使推进注册制改革已没有法律上的障碍，但在当前的市场环境下，注册制犹如悬在市场上方的“达摩克利斯之剑”，稍有风吹草动，A股就会发生“化学反应”。

造成如此格局，其实与我们的市场监管弱化是分不开的。因为监管缺失或缺位，最终酿成了去年的股灾，注册制推出不得不推迟，中国资本市场的发展也受到严重的影响。

笔者以为，强化监管是为A股今后的深化改革打下基础，就像注册制一样，没有市场基础，注册制将寸步难行。证监会强化监管，并不意味着不会推进改革。在监管与改革的关系上，我们更应该放任监管前行。

“亮剑”必须亮利剑

自2月20日出任证监会主席一职以来，刘士余新官上任已近百日。虽然在这近百日的时间里，刘士余主席保持着深入简出的习惯，但在加强股市监管方面近期却是动作频频。业内人士也将其认为是刘士余主席向市场的“亮剑”，或者认为是刘士余主席亮出的“底牌”。

实际上，刘士余出任证监会的第一次亮相就是强调监管。上任20天时，刘士余第一次对媒体发声时就表态，首要任务就是监管，并表示要“依法监管、从严监管、全面监管”。而从近期证监会在中概股回归、跨界定增，IPO审核收紧，以及定增监管风暴升级等方面的动作来看，确实体现了“全面监管”的做法。

比如，在实际操作过程中，中概股回归的节奏放缓成为客观事实。而在跨界定增问题上，虽然没有采取“一刀切”的办法叫停跨界定增，但对跨界定增监管的加强却是证监会正在做的事情，具体审核上采取一事一议。至于在IPO审核上，监管更加细致，也让投行更加焦虑，如在上周发审委的审核中，在4家上会公司中，有3家公司的IPO申请被否决。在定增监管方面也是不断升级。在这一方面，刘士余真正做到了言行一致。

但刘士余“亮剑”，所亮之剑终究不是“利剑”。刘士余的加强监管，主要是停留在操作层面上的，并不能从制度层面上来解决问题。而中国股市的问题，关键就出在制度层面上，包括立法层面上。

比如，加强定向增发的监管当然是必要的，但在目前制度下，监管风暴再如何升级，也改变不了定增门槛低的问题，亏损公司、铁公鸡公司都可以定向增发；而且增发融资的金额也没有限制。甚至还可以拿业绩预测来进行滥竽充数，骗取高价增发。