全球原油糊涂账 5亿桶原油“丢失”抑制油价上涨（2）

“丢失的原油”会抑制油价上涨

重要的问题是，“失踪桶数”到底是怎么回事？部分是否存在？因为这会影响石油市场恢复再平衡进度。IEA和多数分析师预测，库存将继续增加，石油市场过剩会持续2016年全年，并延续到2017年上半年。

IEA上个月发布的《中期石油市场报告》预测，在2018年之前，石油消费量不会超过供应量。有的分析师也认为，市场需要消除过剩供应，使现有库存降下来，油价才能稳定上升。IEA称“短期内很难看到油价显著上升”。

以未记录库存原油反映的“杂项平衡”数量看，要消除前两年造成、今年还会增加的过多库存，需要较长时间。但考虑高估供应、低估需求造成的误差“失踪桶数”，以及中国已吸纳的战略石油储备，消除过剩可能会快得多。

生产国不减产 市场再平衡还得等

1997～1998年“杂项平衡”失误之后，IEA在1999年底承认，证据表明“失踪桶数”确实存在，并重新出现在市场。发生这一情况原因在于远期油价曲线出现反转变形，而且自1999年起欧佩克有效产量受限，需要增加供应。到1999年底，石油市场出现过度需求、油价上升，但市场快速复苏得益于北美和亚洲经济强劲增长。而且，那次欧佩克还显著削减了产量，非欧佩克产油国的生产也有限。

当前情况与上次有些类似，但重大的区别不可忽视。当前供应过剩积累的库存，主要是由于页岩革命，不同于上次亚洲金融危机所导致的需求放缓。当前的过剩不像上次那样糟，“失踪桶数”比较小，过剩相对较少，市场恢复再平衡会比较快。

与上次不同，目前主要石油出口国还没有同意减产，不过已经讨论要冻结产量。原油期货价仍是绝对贴水，石油市场仍被过多库存和财政刺激共同控制。而且市场还没有反转迹象，即改变供需平衡，金融刺激释放库存。尽管一些主要产油国宣布要冻结产量，加速恢复再平衡，但不会很快消除过剩供应，还需要直接减产以加快这一过程，这还要取决于其他国家的供需情况。