呼吁注册制已有二十年 注册制推出没那么简单（2）

管住侵害中小投资者的行为

自我评价为知识分子的高西庆，坦言自己在做官员时，力行透明。

他认为，这个市场之所以能够存在，能够公平有效地运行，就是在于信息对称和信息透明，要让各参与方了解市场，尤其是了解对市场变动影响巨大的情况。在现阶段，拥有较大行政权力的证监会有必要让市场参与者知道其监管思路。

新任证监会主席刘士余在两会期间接受媒体采访时表示，他的首要任务是监管：依法监管，从严监管，全面监管，只有监管才能保证改革的措施顺利实施。

高西庆也给出了自己的看法，他认为，证券监管部门绝不能以指数高低作为判断自己工作成绩的标准，因为维持指数和执法原则这两个功能是冲突的。证券监管部门的最终目标只有一个，就是维护市场秩序，保护中小投资者权益。

“在做好投资者适当性管理的前提下，只需要能够管住侵害中小投资者的行为，到这为止再往上别管。”高西庆反复说。

人类的创造性是无限的，而监管是有限的。——这是高西庆年轻时在杜克大学法学院学到的一句话。

“以你的有限去对付市场的无限，是必定输的，你就只管能管的部分。你能管的部分是什么？”高西庆认为，英美法系用上百年的经验罗列出了所有可能对较多的人造成影响的事情，我国可以借鉴。

而且，对于这“能管的部分”，高西庆主张用严律，用效能高、覆盖广的执法体系保证市场的公平公正秩序。

用严罚威慑违法违规

2010年6月，国际证监会组织发布《证券监管目标和原则》。这一文件被各国证券监管者视为“宪章”。这份文件指明了证券监管的三项目标：一是保护投资者利益，使其免受误导、操纵或欺诈；二是通过对市场操纵等有悖公平的不正当交易行为的及时发现、制止和惩罚，确保市场的公平、高效和透明；三是减少系统性风险。

“毋庸讳言，这三项基本目标，都需要强有力的稽查执法来保障。”

酷爱骑行的高西庆用道路交通跟记者举例说，以前，北京的道路上有不少超速、闯红灯的车辆，是因为驾驶者认为被警察抓住处罚的几率很低。现在，随着电子眼的普及，敢于公然违法的已不多。但是与美国等发达国家相比，国内交通违规现象还是较为普遍，因为交警的力量还是偏弱。

“这个道理与证券监管是一样的。”高西庆说，与发达市场国家相比，我国证监会稽查执法力量严重不足，不能满足日益繁重的执法任务。

实际上，近年来我国稽查执法的力度、强度都在增加。2015年证监会对767个机构和个人作出公开处理，同比增长1倍以上，涉及罚没款金额达54亿余元，相当于此前十年罚没款总和的1.5倍。

高西庆认为，不能仅从绝对值来比较。欧美资本市场基本经历了漫长的自下而上的改革发展过程，历史上有大量的严苛的处罚案例，市场已经被威慑到，因此敢于冒险去进行内幕交易、操纵市场的人或机构要少得多。而我国资本市场还处于发展初期，在初期阶段监管部门应该下全力，以近乎“矫枉过正”的姿态去努力打击市场的违法违规行为，整肃市场风气。

“这就跟开车一样，大家在严罚的威慑下都老老实实地遵从交通规则，按照既定路线走，久而久之道路就顺畅了。”高西庆用简单的道理来寄托对资本市场的期望。