2016赤字率将提高到3% 财政支出有效性将遇大考（3）

防止财政支出变相发债

两难情况下，如果财政的刺激效果低于预期，精准投放就变得格外重要。

楼继伟在3月7日的新闻发布会上表示，相比2015年所增加的0.6%的赤字率，2016年首先要保证一些重点的支出。

“保重点支出，就要优化支出结构。”他说，尤其是安排好民生支出，严格控制例如“三公”经费的增长，甚至要压减，让更多的支出保证基本公共服务和重点民生支出。

李克强在《报告》中指出，2016年的财政政策将主要用于增加投资支出，支持公共基建项目、保障房和公共服务；提高养老金和医保补助；以及给服务业减税降费。

楼继伟提醒，要对收入高增长时期支出标准过高、承诺过多的不可持续的支出，或者政策性挂钩的支出，在合理评估的基础之上，及时减压。

如何通过积极的财政政策施行去产能，同样也是目前供给侧改革亟需解决的任务。

对此，楼继伟表示，在去产能上，财政上会适当给予安排，支持解决那些去产能过程中人员安置问题。

李克强在报告中同样提及，将安排一千亿专项奖补资金，支持去产能过程中人员安置方面的支出。

“今年预算安排了五百亿，明年准备再安排五百亿。”楼继伟表示，预算可以根据工作的情况进展而调整。

至于支持去产能的标准，楼继伟认为，主要是根据各地方完成去产能任务的情况给予支持，并且跟去产能的规模挂钩。

汪涛分析，2016年，准财政支出将因赤字推高而有望明显扩大。中国财政政策常常结合货币政策，信贷是主要的融资渠道。在2015之前，地方政府层面的准财政政策主要是地方政府融资平台通过银行体系和影子信贷市场来融资。

2015决策层开始推进地方政府债务管理改革之后，地方政府融资平台借贷受限。因此，在积极的财政政策之下，地方政府性支出将主要依赖政策性银行融资、地方政府引导基金，以及在PPP(即公私合作模式)等模式下与企业资本合作。

为了支持经济增长，汪涛预计今年基建投资增速需达15-16%，这意味着额外的政府支持规模需达1.5%的GDP以上，这部分支出大部分会通过准财政政策进行。

对于PPP项目，楼继伟提醒，PPP项目要规范，有的项目是变相借债。“要防止PPP的变相发债。”

“要把一块钱当两块钱花。”刘尚希提醒，在提高赤字率的同时，需要优化财政支出结构和资金的使用效果。

他还指出，目前财政补贴偏多，效果并不如预期；专项资金太多太滥，资金使用碎片化。“因此还需要创新财政支出方式。”

企业去杠杆需中央加杠杆配合

目前，企业的杠杆率高企，而政府和私人部门的杠杆率相对不高。如何协调全社会的杠杆和过剩产业的产能出清？如何在企业去产能和中央加杠杆之间保持平衡？财政政策面临的挑战不小。

朱海斌判断，短期来看，去杠杆不太可能发生，未来几年仍是加杠杆的过程。

原因在于，在面对产能过剩的情况下，如果去产能再叠加去产能，对经济增长造成更大压力。“在去杠杆和去产能上有个先后顺序的问题。”他说，目前去产能更为紧迫一些。

对于去产能过程中的僵尸企业，朱海斌建议，每年应该设定一个破产清算的比例。他提醒道，“如果僵尸企业的处理都依赖兼并重组，对金融体系的资产质量将是一个挑战。”

朱海斌分析，有一部分杠杆是地方往中央财政上转移，“中央加杠杆，其实是给地方和企业减杠杆创造条件。”他说。

楼继伟在3月7日的新闻发布会上谈及杠杆问题，他认为，只要全社会的杠杆降下来，政府部门的杠杆率也会降下来。“但在社会去杠杆的时候，政府要适度加杠杆。在经济稳定时，我们要考虑政府如何降杠杆。”他认为杠杆升降同样需要逆周期调控。

刘尚希认为，去杠杆应该需要针对性和精准性，要进行评估。

企业为何要通过借贷维持高杠杆率，在他看来，一方面是因为实体经济的债务负担比较重，融资成本比较高，企业的利润都拿去给付利息；另一方面是低水平的扩张导致的。

至于企业去杠杆的解决之道，他认为，一方面进行金融体制改革，使得金融资源的配置助力实体经济的转型升级；另一方面是要靠实体经济的附加值提升。“附加值低的时候消化成本的能力也比较低。”他说道。

因此在他看来，企业去杠杆，不是简单的资产负债表调整，其实是自身升级的过程。