揭秘全球市场动荡真凶 大家都欠中国一个道歉（2）

油股相关性

美国股市周三在油价大跌的影响下走低，标普500指数盘中一度下跌超过3.6%。周四油价大幅反弹，美股也在能源板块带领下回升。

2009年6月迄今标普500指数和MSCI全球指数与原油价格走势一直呈现出正相关，且相关性(R2)很高。中国的上证综指虽曾在2015年与油价相关度一度低于0而显现负相关，但在其余时期也表现出同样的关联性。

然而，另一项造就全球股市下跌甚巨的原因，则是价值投资者现在都还未现身。具备精准长期投资眼光的投资者，现在都还不打算进场，深怕被下坠的尖刀伤到。

投资绩效同样以长期为主的主权财富基金(Sovereignwealthfunds)也知道未来股市一定会上涨，但他们都要等到市场波动告一段落后，才会积极进场。

虽然还在观望，但主权财富基金本身也承受着不少压力。因为主权财富基金最主要的资金来源就是原油收益，然而，近半年来油价狂跌，也使得主权财富基金的投资强度减弱不少。

凯投宏观本周表示，自从2014年中油价下跌迄今，因为这些基金资助国国内财政与经济恶化的缘故，主权财富基金规模已不如以往。

先前，由于全球第二大经济体中国对于石油、铝材、铜等商品的需求减低，使得商品价格不断下挫，同时也重创全球股市。然而，事实上现在单单油价对于全球股市的影响，就已经比中国经济成长增速或是降速来得大。

油价止稳的讯号似乎还没出现

众多与原油相关的企业股票都成了重灾区，包括马拉松石油(MarathonOil)(MRO-US)12个月以来股价已下跌43%。WilliamsCompanies(WMB-US)股价也同样下跌43%。ConsolEnergy(CNX-US)股价下跌42%。AnadarkoPetroleum(APC-US)股价下跌40%。

止不住跌势的油价似乎已经变成人人喊价的游戏。市场更看衰油价喊出每桶10美元的目标价。

其实，油价要止跌很简单，减产就可以让油价止跌回升。但石油输出国组织(OPEC)成员国与美国产油业者都决定不减产，因为深怕一减产，市占就会被抢走。更惨的是，近期石油解禁的伊朗，将让这已经供过于求的国际原油市场，变得更加壅塞，国际油价只会继续下挫。

追踪与研究能源市场40年的战略能源暨经济研究公司总裁MikeLynch认为，国际油价的低点还没到，未来3到4个月，油价也不会弹升。

IGAsia的市场策略师BernardAw称，在全球供应过剩之际，油价可能在第一季度内跌至20美元/桶。

虽然跌势可能过头，但弱于预期的中国数据将加剧负面情绪。支持油价的仅有可能因素将是：伊朗供应增速减弱，美国原油库存降幅加大。

“石油市场的基本面没变。今年，石油将承压一段时间，有可能跌至每桶20美元。