地方国企改革全面加速 提升资产证券化率空间广阔（2）

提升资产证券化率空间广阔

招商证券认为，去年9月以来，包括顶层设计《关于深化国有企业改革的指导意见》在内的重磅政策相继下发，拉开了新一轮国企改革序幕。中央出台国企改革顶层设计方案后，地方政府纷纷出台细化方案，改革步伐将进一步加快。并购、重组、上市是国有企业资产证券化的主要途径，地方将大力推动地方国企改制上市。2013年地方国企资产达55.5万亿元，资产证券化率总体不到30%，未来几年可能有近10万亿元地方国企资产实现证券化，这将带来大量投资机会。

国海证券数据显示，从资产证券化率来看，未来提升的空间非常广阔。目前，已有不少省市在地方国企改革方案中强调要提高资产证券化率。其中，北京、天津、重庆、广东、浙江、湖南、湖北、河南、黑龙江和甘肃的国企资产证券化率目标分别为50%、40%、70%、60%、75%、80%、50%、60%、50%和50%。

从并购重组来看，2014年三季度至2015年三季度，已完成和处于推进过程中的并购重组事件涉及交易金额21849.59亿元。其中，北京、天津、上海、重庆、广东、江苏、山东和浙江涉及交易金额达14487.48亿元，占比达66.31%，说明地方国企改革方案的推出，一定程度上刺激了市场并购重组的活跃程度，而上述地区表现较为明显，充分展示了改革的活力，再次体现出改革存在着巨大潜力。

国海证券认为，对于地方国企改革，可重点关注北京、上海、广东、山东、浙江、江苏和福建7省市的地方国企，这7个省市国资总量普遍较大，改革效率与速度在全国范围内相对较高，市场的关注度也相对较为集中。可重点关注7省市中股权结构较为单一、集中度较高、母公司上市平台单一的企业，这类企业不仅混改空间更具想象力而且更容易成为资产注入的对象，资产证券化率较低的企业，以及母公司已经进入地方国有资本管理平台试点名单的集团，这类公司是仿照淡马锡三层结构中的第二层设立，这类企业往往会带来简政放权的预期，能够使得公司运营更加趋于市场化。