中国地方债100天发放近2万亿 明年或有债务上升（2）

明年或有债务上升

财政收入增速下滑，债务规模却在增加。这成为目前地方政府一个真实写照。

财政部数据显示，2015年1～9月，地方政府收入同比增速已从2014年的10%和2013年的13%降至9%，而2013年6月～2014年12月，地方政府债务增加34%至24万亿元。

穆迪在本月初发布一份报告表示，政府旨在改善地方政府长期财政状况的政策变化可能在2016年面临一些挑战。改革措施包括调整地方政府会计和财务披露标准以提高透明度，还包括建立权责发生制财务报告制度。

在穆迪看来，去年开始，政府与社会资本合作(PPP)模式开始在全国掀起高潮，但真正的效果仍需要时间。“目前来看，地方基建投融资压力仍需由地方政府融资平台承担，可能导致地方政府或有负债上升。不仅如此，目前来看地方政府融资平台剥离以及明年政策出台的节点，政府债务置换额度等因素都存在不确定性，在此背景下地方政府或有负债规模可能会增加。”穆迪副总裁、高级分析师诸蜀宁说。

事实上，国发43号文发布至今已超过一年，地方融资政策和市场正逐步由紧至松，2015年5月最新出台的国发40号文在之前指导性方向的基础上，从操作层面进行的补充和修正，其目的在于缓解平台当前的存量债务风险，为地方稳增长提供支持。

关飞认为，短期内，省级地方政府债券无法完全满足地方新增融资需求；长期来看，省级地方债券发行量预计将会扩大并部分替代城投债，但原有的城投债仍将在相当一段时间存在；未来，不排除省以下地方政府独立发债的可能性。

在穆迪—中诚信国际信用风险年会上，诸蜀宁分析称，中国经济放缓将抑制地方政府税收和土地使用权出让收入的增长，而这些收入约占地方政府总收入的57%。从历史表现来看，中国GDP增长与地方政府收入增长之间一直存在密切关系，持续的经济放缓将进一步拖累2016年地方政府收入。

数据显示，2014年土地出售占地方政府收入近1/4，也是地方基础设施投资的重要融资来源，今年以来，由于房地产企业的高库存，土地出让的收入对地方政府贡献在2016年较难出现反弹。