五矿集团整体并购中冶集团 新模板推动央企重组加快（2）

不过从目前看资源业务反而成为拖累业绩的板块。加上近两年全球经济复苏艰难，供应过剩、需求增长乏力等诸多因素导致金属价格总体很难摆脱疲软局面，铁矿石价格大幅下滑，港口铁矿石库存连续数月超过1亿吨，铜价也震荡走低，令两家央企的资源矿产业务利润大幅度下滑。

目前，两家央企都在践行国家“一带一路”战略展开全球矿业资源的部署，但在对海外资源的获取与运营能力上，中冶相较五矿要薄弱，前两年审计署调查中便发现中冶的海外资源项目事先调研不够，未获核准情况下仓促上马，导致持续亏损。张兆祥透露中冶的国际化占比不到8%，而沈翎介绍五矿集团的海外业务占比高达42%，市场好的时候海外业务盈利占比甚至高达70%。五矿在海外的业务、营销网络也是中冶可倚重的资源，因而双方可望在合并后减少内耗，相对降低海外并购成本，同时可以提升彼此资源的运营成本。

五矿与中冶均涉猎房地产开发业务，但中冶主要面向政府保障房安居房等，五矿则专注中高端商品房开发，二者并无明显业务冲突。所以廖明兵认为，此次并购更像是一场两家规模相当的企业为提高效益而主动合并的市场行为，两者的合并有利于双方业务的深化、拓展。

新模板推动央企重组加快

在安信证券有色金属行业高级行业分析师齐丁看来，两大央企集团重组的效果短期内难以看到，但是双方在资本层面合并效果却极有想象空间，将大大提升两家集团的资本运行效率。

目前五矿集团旗下有七家上市公司，但装入的资产尚未过半，中冶集团97%的资产装入了中国中冶这家上市平台，还有部分资产放在锌业股份，重组之后，新五矿集团相当于拥有了九个上市平台，可以放置不同的业务板块。

对于中国中冶来说，可以剥离持续亏损的矿产资源业务给五矿发展等上市公司，而重新承接五矿旗下未上市的房地产业务，成为新的利润来源。与此同时，五矿旗下有色金属板块株冶集团的资产可以剥离进入锌业股份，从而腾出新壳来承接五矿集团旗下未上市的金融业务。齐丁认为如此将令两家央企的资本运作能力大大提升，对双方的业务也大有裨益。

在重组各个业务板块之后，五矿集团在相关业务板块的市场份额或因此得以加强。虽然目前尚无法形成绝对的市场控制力，但新五矿集团的方向似乎正是如此。

张兆祥向记者透露，重组后该集团或还将持续进行相应的并购重组。而沈翎则更向记者透露，未来央企的发展方向是成为国有资本投资公司或者国有资本运营公司，集团层面投资控股或者参股相应的业务板块，做强做优相应业务，视业务需要并购重组相关业务或者公司。

一位不愿透露姓名的国资委相关专家向记者透露，国企的兼并重组将是大方向，在未来很长一段时间内都会持续进行，尤其是在钢铁有色矿产资源等领域，这些领域的市场局面比较散乱，存在较大的重组空间。因而五矿与中冶的合并是在满足了国家大方针的情况下，考虑到各自利益所做的选择，是极为明智的。该专家认为，并购的目的是进行资源整合，实现最优最强，在两大央企重组之后，其运营效率提升后会对行业内同类国企与央企形成一定的业绩压力，逼迫更多国企与央企主动参与重组合并，比如中钢、中国有色等。

记者了解到，中冶集团整体并入五矿集团成为其子公司，在规模体量相等的状况下，算是史无前例的央企合并方式，而这一方式据说也将复制在招商局整体并购中外运长航集团的重组案例上来。如此一来，中冶集团不再作为国资委直接监管企业，其人事任命和管理均交由五矿集团负责，这一身段的下放着实令人惊叹，毕竟作为央企集团管理层，都有一定的行政级别，或正厅级干部，或副部级干部。不过，张兆祥向记者表示，中冶集团管理层并没有行政级别之说，因此成为五矿子公司也不存在行政级别的障碍。

但有中冶集团内部人士向记者透露，领导们其实是乐于成为子公司的高管，因为央企集团层面受制太大，反而在二三级子公司层面，业务操作空间更大，薪酬水平更高。

这里不得不提及《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》的影响了。该方案自今年1月1日起正式实施后，央企高管薪酬改革推进速度持续加快，央企集团层面的负责人薪水大幅度下降，加上国资委对不同业绩考核的央企领导人薪水有所打折，因而不少央企负责人的薪水已经远远低于其下属子公司高管的收入。据一家世界五百强企业的一把手透露，其薪水原本为70万元，由于去年业绩不佳，最终国资委核定给他发放的薪水仅为40多万元，这还是税前的收入，甚至比集团下属公司高级工程师的薪水还要低。如此一来，集团高管对行政级别等虚名不再看重，更希望获得业务自主权和相关报酬上的好处。

或许这是推动此轮央企重组“市场化选择”的重要因素之一。