中国经济稳增长压力不减 预计11月PPI同比跌6%（2）

预计11月PPI同比跌6%

中国经济最大压力是工业通缩，市场人士普遍认为这一局面仍难缓解。

11月全国主要生产资料市场价格整体继续下跌，环比跌幅有所加大。根据商务部已公布的周频生产资料价格走势看，黑色金属、有色金属、橡胶产品价格都有下降，其中有色金属价格降幅较大。

汪涛说，国内原材料价格继续下跌，对应着11月国际大宗商品价格大幅下跌和国内产能过剩持续。受此拖累，11月PPI同比跌幅可能扩大至6%，与PMI反映的通缩压力上升的趋势一致。

PPI同比下跌6%的判断与交行一致，连平说，近期美元汇率反弹，大宗商品价格仍在下降，国际原油价格持续低迷，输入性价格下降带来工业生产者购进价格降幅可能继续扩大。

他说，国内去产能压力最大的是资源能源上游行业，煤炭、有色及黑色金属行业的开采环节产品价格下降的可能较大。

根据中国煤炭工业协会统计：今年前3季度全国90家大型煤企的利润为9.7亿元，同比下降97.7%，而2014年同期的利润是427亿元。

相比之下，有些行业境遇要好一些，连平说，由于石油天然气价格已经很低，继续大幅下降的空间有限，相关生产资料中间制品价格出现企稳迹象，有助于PPI降幅的改善。

汪涛同时判断称，12月央行可能再次降息，政策有望在短期内稳定企业信心和提振基建投资，部分抵消目前的经济下行风险。因此，我们维持四季度和全年GDP同比增长6.9%的预测不变。

交行认为，在去产能压力和输入性通缩延续的情况下，预计今年全年PPI平均降幅在-5.1%至-5.3%之间，明年一季度可能延续跌势。

在国研中心副主任王一鸣看来，工业生产领域已经通缩，而且很容易形成通缩债务链，企业一方面通缩、盈利能力下降、一方面它的债务负债上升，形成通缩和债务效应更麻烦。

“所以解决这个问题，我认为它的根源主要不是在于货币供应量不足，根源还是结构性，这是结构性改革一部分。”王一鸣说，解决工业领域通缩也是结构性改革一部分。

预判：

瑞银认为，整体来看，估计11月固定资产投资同比增速可能小幅回升至10%。这也和交行的判断相一致。

观点：

汪涛称，12月央行可能再次降息，政策有望在短期内稳定企业信心和提振基建投资，部分抵消目前的经济下行风险。