山水水泥自杀式清盘 成国内超短融首例违约（3）

民生证券在11月9日的报告中指出，山水水泥是位于山东济南的大型民企，目前在全国拥有100多家子公司，员工2万余人，在最近的水泥企业排名榜单上位居第7位，山东纳税企业百强榜上，公司跻身前50名，公司年生产规模超过1亿吨，2012-2014年收入规模在150亿-165亿元左右，年净利润分别为15亿元、10亿元、3亿元。

在刘江远看来，尽管业绩下滑，但是前3年并未出现亏损，2015年上半年才出现首亏，资产负债率目前为60%，与之前出现兑付危机的众多企业比起来，企业资质不算很差，尚未到山穷水尽地步。

“造成本次危机的主因在于母公司的控制权争夺战升级，股东博弈，加剧该公司流动性风险，并成为对外融资的一大障碍，且内部股东之间最终在矛盾中也无一出手帮助企业渡过难关。”刘江远分析道。

“本期债券违约与否，需看各股东方博弈结果，若某些股东愿意增资且获得其他各方的同意，则可解决公司兑付危机。”中投证券分析说。

有没有赢家？

山水水泥一位高管11月12日接受记者采访时表示，公司目前负债率60%，不存在资不抵债的可能，之所以申请清算，主要是公司流动性无法偿还12日到期的短期债券。

他表示，在天瑞水泥试图控制公司的消息传开后，各银行金融机构对公司状况表示担心，过去惯常采取的“贷新还旧”被谨慎对待，导致公司流动性骤然紧张。