注册制或借十三五提速 直接融资比重仍待提高（2）

直接融资比重仍待提高

回首“十二五”规划，其中有几个要素重点被提及，这便是搭建多层次资本市场和提高直接融资比重。

该份规划第三十三章中的第二节“加快发展直接融资”部分明确指出：要建立多层次市场体系，完善市场功能，拓宽资金入市渠道，提高直接融资比重。

在“加快多层次金融市场体系建设”一节中，文件明确将深化股票发审制度市场化改革，规范发展主板和中小板市场，推进创业板市场建设，扩大代办股份转让系统试点，加快发展场外交易市场，探索建立国际板市场。

随后又在第四十八章第二节“加快多层次金融市场体系建设”中提到了大力发展金融市场，继续鼓励金融创新，显著提高直接融资比重和深化股票发审制度市场化改革，规范发展主板和中小板市场，推进创业板市场建设，扩大代办股份转让系统试点，加快发展场外交易市场，探索建立国际板市场的相关内容。

回顾过去五年的资本市场发展进程，徐高认为的确亮点颇多，他表示，“十二五”期间资本市场更加丰富，初步形成了多层次的资本市场，直接融资方面也得到了较大发展，多种新的金融产品也创设出来，丰富的新的融资的方式，能够有效地对新的经济增长点提供支持，创新型企业增加新三板等新的融资方式。

事实上，多层次资本市场的丰富也大大提高了直接融资所占的比例，根据统计，目前我国非金融企业直接融资比重已提升至15%左右。

方正证券研究所所长高利对此认为，从整个融资比例的量上来说，尽管变化不是特别大，但从结构上来说是一个非常大的跨越，这是“十二五”从规划到落地所取得的伟大成就。

“间接金融占比过高，意味着大量的金融风险聚集于银行体系，系统性风险过高。并且银行产品与服务相对单一，对有些领域(三农、小微、高科等)的金融服务并不得力。直接金融占比的提升能够有效分散风险，并且业态更为多元化，包括多种新型融资工具，可以服务于原先银行难以服务的领域。”东方证券分析师唐子佩指出。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]也认为，直接融资规模的扩张的确远超我们的想象，这应该说是“十二五”期间中国资本市场取得最大的亮点之一。