专家称社保基金贬值成常态：潜在福利损失达万亿（7）

投资体制改革既是“十三五”期间的重中之重，又是社保全面深化改革的一个硬骨头。要想顺利实现方案三、方案四、方案五，需要克服十个问题。

第一，中央事权和地方财权的关系。统筹层次低下，导致养老保险的事权和财权分离，即基金的保管权在地方，决策权却在中央，“夹”在中间的省级政府向中央政府负责。此外，地方政府还负责基金的征收和平衡，与之相匹配的还有所谓的“投资权”，即在哪个银行存款。随着时间的推移，基金规模不断扩大，逐渐成为地方政府的一个利益，并且越来越固化。20多年来，统筹层次之所以难以提高，利益固化是原因之一。在这样一个制度环境下，一旦实行中央集中投资管理的体制，就必将触动早已形成的地方利益，

第二，中央投资与地方存款的关系。由于购买国债的社会保险基金只占全部基金的0.2%，其余几乎全部以“财政专户存款”的形式存在银行。中央集中投资运营后，存款减少量占原存款比例有限，大约只对12个省份有一定影响，其中新疆和宁夏下降幅度可能要大一些，大约为3%；北京和上海等6个省份下降要小一些，大约不到1%；其他省份下降幅度为1%—3%区间。

第三，资金上解与银行系统的关系。中央集中投资对大型国有银行的影响是很有限的，但对一些股份制商业银行会产生一定的影响。例如，社保基金在某些银行已达到存款额的5%，某些支行已超过10%，个别的甚至超过15%，这说明，实行中央集中投资管理体制改革对某些金融机构是有一定影响的。