中国债券置换定额或再翻倍 理论上可扩至20万亿（4）

上个月，中国的东部省份江苏成为几个省份中第一个拍卖债券的省份。在短暂的延迟之后，它卖出了从三年期2.94%利率到十年期3.41%利率不等的债券，共计522亿元。

其他地方政府也纷纷效仿，其中包括了河北，山东，湖北，广西等省，以及重庆和天津等直辖市。

因为它有效地使省级政府在继续通过地方政府融资平台融资的同时还能进一步偿还债务，所以债务置换计划对地方政府来说还是有明显益处的。但是，目前还不清楚中国央行允许各银行用市政债券抵押现金贷款的举措是否将有效地促进信用创造的增长以及实际利率的降低。

如果近七个月里三次下调基准利率以及年初至今两次下调存款准备金率都还没能解决问题，那么，为了实现有意义的改变，考虑到银行正在因为不断增加的违约和不良贷款而担忧出现更多的信贷风险，该如何通过长期再融资操作来给这个系统注入更多的流动性资金，这个目前还不能确定。