国企改革题材板块活跃 竞争性行业整合有机会（3）

竞争性行业整合有看点

除上述企业外，大量身处竞争性行业的央企及所属上市公司兼并重组也成为市场的关注热点。分析人士指出，目前央企数目仍较多，尤其在建筑、水电等领域，一个行业存在多家大型央企竞争的局面较为普遍。若按照一个领域组建1家至2家国有资本投资公司的目标，推进央企强强合并应是一个趋势。

今年两会期间，中铁隧道集团副总工程师王梦恕表示，国家层面已经开始研究中国中铁与中国铁建合并。3月下旬，中船重工集团与中船集团高层对调。由于两家集团原本是一家，此次高管对调引发市场对于两船合并预期。4月15日中海海因重大事项停牌，市场对航运企业的重组预期逐渐强烈。市场对于四大航运企业(中远集团、中海集团、中外运长航集团、招商局集团)出现整合的预期升温。而中远集团董事长马泽华近日表示，中远和中海的合作一直在加深，至于合并问题，决定权并不在企业手中。

此外，市场还传出东航与南航合并、中国电信与中国联通合并等传闻。尽管相关上市公司均在第一时间发出澄清公告，但上述公司股票还是在二级市场得到投资者热捧。

券商分析师指出，央企整合的决定权还是在上级监管部门。结合国家战略、行业公司层面进行分析，部分企业的重组预期仍有可能实现。

不过，对于市场盛传的中石油和中石化合并，分析人士普遍认为可能性较低。一位分析师指出，中石油和中石化在部分业务板块存在互补性，业务重点并不完全一致，在国际市场上内耗较小，同时两家公司均属巨无霸企业，整合起来难度较高。

此外，受制于体制机制以及经济周期等宏观经济因素，不少身处产能过剩行业公司盈利能力大幅下滑，部分企业更因连续亏损存在保壳压力。由于上市公司仍是集团内进行资本运作的重要平台，因此围绕着这一类企业的重组整合也是资本市场关注的另一个焦点。前述接近国资委的人士表示，通过重组等方式逐步退出部分竞争性领域也是此轮国企改革的重要方向之一。通过资本市场和市场化手段运作，实现资源优化整合，有助于释放企业活力和提升企业盈利能力。

从现有案例来看，集团核心资产注入、整体上市、跨集团借壳等是这类国企利用资本市场进行整合的主要形式。

国家投资开发公司是2014年7月央企四项改革的首批试点单位。旗下5家A股上市公司中国投中鲁、中纺投资和国投新集业绩出现亏损，国投中鲁、中纺投资已经于去年年底披露了重组方案，中纺投资的重组方案是收购安信证券100%的股权，从而实现安信证券资产曲线上市。而江苏环亚借壳国投中鲁由于税务问题而中止重组。因此，市场对国投新集重组预期向好，受此预期催化，国投新集股价表现亮眼。

已经完成重组的*ST仪化和*ST新材的重组则是其他央企集团内资产优化整合的一种路径。两家公司原有业务均属于产能过剩行业，依靠主业扭亏难度大，通过剥离亏损资产，注入集团资产，从而实现了集团内资产的优化组合。

一位投行人士指出，上述资产重组发生在同一实际控制人下，不构成借壳上市，不存在国有资产流失等方面的风险，这一路径或将被更多央企及其上市公司平台复制。