媒体称3.06万亿养老金即将入市 蛋糕该如何切分（3）

市场暗战

养老金入市方案初定，证监会新闻发言人张晓军随后在例行发布会上表示支持。“所有的资产管理者都对这个消息竖着耳朵。”俞慧君说。

作为长期机构投资者，养老金将为资本市场提供稳定的资金来源，可改善资本市场结构，间接促进实体经济发展，另一方面资本市场又能为养老金保值增值提供平台。

不过，胡继晔认为，最有可能先行进入资本市场的，是养老保险个人账户部分的4400多亿资金，其后才可能分批投入其他结余基金。

一证券公司人士根据企业年金入市情况计算，按照市场平均换手率400%和佣金率0.08%的标准，这部分资金给券商经纪业务带来了近29.7亿元的佣金收入。

养老金入市带来的蛋糕如何切分，五六年前就在银行、券商、保险、基金等主要资产管理机构间展开竞争，2012年打破证券、保险、银行、基金、信托之间的竞争壁垒之后，各方都试图抢占养老金业务的先机。

2011年初，获得企业年金基金管理资格的国内21家投管人、13家受托人、10家托管人、18家账管人等62家企业年金委托管理机构，曾协同签署一份《企业年金行业自律协定》。

《协定》制订了委托管理费的上下限，如投资管理人管理费上限1.2%，下限为非权益类0.3%，权益类0.6%等。2014年，企业年金各项管理费用逼近或突破下限，但各家公司仍积极参与。

3月底，在北京一场金融家论坛上，昆仑信托公司研究发展部总经理和晋予透露，2014年6月，全国社保基金已在全国选定10家信托公司试点，开始配置信托资产，其规模约600亿-700亿元。

另一位银行高管则表示，为备战养老金入市，银行系统最近都在申请成立养老金管理公司，保监会也在推动人保资产申请成立养老金管理公司。

“有学者认为市场产品不丰富，对养老金入市不利，但一旦启动进入资本市场，肯定会刺激金融产品创新。”胡继晔认为，在配套法律法规出台的前提下，不用担心资本市场准备不足。

全国社保基金理事会规划研究部主任熊军建议，无论最终以怎样的委托管理模式入市，治理机构必须做到有明确的责任主体及责任目标，尤其是明确的长期投资目标；建立与市场相适应的管理体制和运行体制、多元化投资和加大信息公开披露等。

“如果只以绝对收益率为目标，容易让受托专业管理机构选择短期行为，而达不到养老金长期收益的目标。”熊军认为，未来可采取更灵活的综合投资基准，来考核受托机构业务，从而在保障养老金安全的前提下，实现保值增值。