部分地产央企酝酿合伙人制度 云端已现窗口期（3）

方案难题

不过，央企面对的监管问题比地方国企复杂得多。

一家央企的高管对本报笑言：“我们现在也不太关注市场行情了，因为关注来没用。我们想做的方案等内部形成统一意见了、上报了、审批了，外界早已是另一番景象了。”其用多个“很难”，形容地产央企混改的过程，表示目前还没有听到哪家地产央企的方案得到主管部门的认可。

前述央企战略研究部门人士认为，地方国企之所以当前比央企的步子迈得比较快，是因为监管上的差异。“地方国企有优势地方在于它的政策窗口灵活。坦白说，只要地方政府、地方国资委愿意支持就可成行。”该人士说：“为什么绿地这些年发展得这么快？一个重要的原因是上海国资委比较开明。如果它们是央企，肯定没那么快。”

监管机构严格谨慎不无道理，高管持股方案的风险首先在于可能导致国有资产流失，应持哪些股，持股价格怎么定，这些问题都备受争议。

据媒体公开报道，《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》中或将提出，国企员工只能对增量进行持股，不能对目前现有的存量资产持股，即只针对重新融资再投资的部分。股权认购价方面，有部门认为应该主张平等，不能以外部价和内部价分别认购。

除了国资流失的问题，企业、尤其是国企，如何将业绩与个人贡献联系在一起才公平合理？在传统观念中，国企的发展与国家政策密切相关，而与高管个人才能及表现联系不大。

一家正在制定高管持股方案的央企的内部人士坦言，从已了解到的信息看，将高管或人才的所有权、期权与国企利润收入衔接的时候会有压力和困难。

黄立冲则直接指出，企业如何将业绩目标量化，与高管的表现和贡献绑在一起，与企业短期利益和长期利益绑在一起。“你要注意我说的是短期利益和长期利益。短期内做出亮丽的业绩是容易的，难在长期来讲如何确保对企业有益，对国家有益。”黄立冲说。

2014年，招商地产酝酿了七年的股票期权首次授予计划终于公布。其采用股票期权作为股权激励工具，行权条件包括每一生效年度前一财务年度扣除非经营性ROE不低于13%，扣除非经营性净利润3年复合增速不低于15%，总资产周转率不低于20%。

然而，该计划在推出之际便被业界指称行权业绩门槛低而引发争议。分析人士认为，行权条件低将有可能造成国有资产的流失。

“一方面是中央倡导混合所有制改革，另一方面是则反腐倡廉的大环境。”前述央企战略研究部门负责人提醒道。其认为，此时制定股权激励方案，机会与挑战并存。其说道：“央企的方案既做到既符合国有企业管理规定要求，又符合企业发展需要，很不容易。”