资金扎堆：A股只买贵的 25只AH股溢价超一倍（2）

高善文则认为，AH股的基本面类似，两地溢价的波动很大程度上反映了两地流动性的差异和风险偏好变化的差异。

“如从2013年的7、8月份到2014年的7、8月份，AH股的溢价一路调头向下，从大概13%的溢价一路下降到10%的折价就是流动性紧缩所引起。”高善文称，“钱荒影响在2013年7、8月份以后开始冲击到股票市场，造成股票市场在一段时间之内流动性供应的极度紧张和收缩。使得在差不多一年的时间里面AH股比价从13%的溢价变成10%的折价，并且这一变化与非标市场的信用供应收缩是同步发生的。同样，当非标和表内开始同步以后，AH股的溢价又开始调头向上。”

按1月8日收盘价计算，AH溢价股中，溢价率超过一倍以上的个股多达25只。其中，溢价率居前的个股分别为浙江世宝、山东墨龙、*ST仪化、洛阳玻璃、上海电气，较H股溢价率分别高达327.76%、228.46%、190.44%、185.29%、184.62%。

而沪港通启动当日，AH溢价率超过一倍的仅有6只，分别为浙江世宝、山东墨龙、洛阳玻璃、东北电气、经纬纺机、*ST京城。

对此，高善文认为，A股越贵越有资金进入的主要原因是市场资金抱着博弈的心态，主动靠拢主力最密集的地方。

“尽管A股由于有本土溢价，10-15%还情有可原，30%从历史上看是绝对站不住、站不稳的。”高善文直言。

大盘 H股溢价消失

王志文表示，沪港通实施以来的一个突出现象就是H股大盘股的溢价基本消失。

以市值最大的20家AH公司中国石油、工商银行、建设银行等为例，自沪港通启动以来，A股平均涨幅超过六成，而其H股平均涨幅仅超过二成。

而另一个变化还在于，投资者的交易摸式也发生明显转变。当前，H股的投资者已跟随着A股市场的最新交易模式，即是将焦点由小盘股转移至大盘股。相比之下，包括市值较小的后20家公司自11月中旬以来平均股价已下跌7%左右。