地方债甄别关门：5省市或成债务雷区（3）

一名信评人士对本报记者评论称：“甄别标准存在，但执行起来很难有清晰的界定，自由裁量的空间比较大。”

不过据某东部地区地级市财政系统人士透露，该人士所在地区在本轮债务上报中更多地根据资金使用用途。

2015债务雷区

43号文以及后续的各级监管文件都已经大幅度收紧了地方融资平台的融资渠道，加之以大规模到期债务，2015年的地方融资平台流动性风险和违约风险都将大幅提高。

那雷区在哪里？

中债资信的研究报告援引了两个指标作为评测标准：存量债务中政府债务认定比率和经营性资产对非政府债务的保障程度；即原则上政府债务认定率越高、经营性资产保障程度越高，信用风险越低。

鉴于当前甄别结果尚未出台，目前只能结合2013年的债务认定率和融资平台的经营性资产状况作为参考。

2013年的甄别结果显示，全国城投企业总体政府债务的认定率约为32%，其中北京、辽宁、山东、宁夏、湖北等省份较高，而天津、广西、山西、安徽、江西、陕西、黑龙江等省份很低。

中债资信根据2013年审计结果估算认为，北京、山东、辽宁、湖北和海南等5个省份城投企业政府债务的认定比率超过了50%，显著高于其余省份城投企业全部债务中政府债务的认定比率；浙江、贵州、内蒙古、重庆和湖南等5个省份城投企业的政府债务认定比率高于40%，在全国也处于较高水平；天津、广西、山西、安徽、江西、陕西、青海、黑龙江和吉林等省份城投企业的政府债务认定比率均低于25%。

如果本轮甄别的认定比率与2013年相比没有大的变化，则可以推论，政府认定比率越低、债务余额越高，则风险越大。因为认定比率越高，纳入预算管理的政府债务占比越高，可通过政府财政资金或发行地方政府债券进行置换，债务偿还的保障性就越高。

另外从经营资产的角度来看，中债资信选取了957家城投企业截至2013年末的经营资产进行梳理比较，其得出的结论是云南、贵州、湖南、黑龙江、广西、江西、陕西和天津等8个省份城投企业折扣后经营性资产对非政府债务的保障度在全国处于较低水平。

综合两个指标来看，广西、江西、陕西、黑龙江、天津等省区市可能存在较高的债务压力，在某种程度上，可能成为2015年的债务雷区。