沙特对美页岩油宣战 非要看油价多低才会打败美（2）

那些石油公司并没有大幅度削减资本支出，原因一定程度上正在于此。他们说，他们完全可以在不增加支出的情况下持续增产，因为现有钻井的产能还没有最充分发挥出来。

在这方面，DevonEnergy(DVN)提供了一个关键性的例子，在美国每天出产的900万桶以上原油当中，该公司贡献了大约20万桶。

Devon没有接受采访，但是他们上个月曾经表示，预计可以在资本支出不增加的前提下在明年增产20%到25%。他们完全有充分的运作空间，因为他们的税前利润率高达37%，意味着每桶油赚近30美元。该公司还介绍道，如果油价低于91美元，他们明年的产量一半以上都是有对冲机制覆盖的。

高效趋势只能愈加彰显出来。LuxResearch分析师乔伊(DanielChoi)如是说。过去十年时间当中，能源勘探初创企业总计获得了70亿美元融资，由此形成了目前的一系列小公司，他们可以通过对地震数据的搜集，在蒸汽技术帮助下实现重力泄水，进一步降低成本。像LiquidRobotics和LaricinaEnergy这样的玩家都很可能在上市之前被收购，但是他们这个行当肯定会迅速扩展开来。

不错，沙特想要将原油开采出来，每桶只要开销2美元就可以了。可是，分析师们指出，沙特的真正油价痛点其实还高过100美元，比现在的油价还要高30美元以上，这是因为他们曾经拥有的那些资金的使用方式。

比如，根据PersianGulfFund报道，在2010年，沙特为了抵挡阿拉伯之春，花掉了大约1300亿美元。一些资金是为了改善教育和医疗的品质，也有少部分投入了基础设施。不过主要用途还是，政府员工加薪15%，失业救济提升，政府补贴的最低工资上涨，以及在一个人口2800万的国家兴建了50万新房。这足足要花掉沙特国内生产总值的30%。

埃克森美孚(XOM)和Devon可没有这样的负担。伊纳米的策略是向北达科他和得克萨斯施加压力，赌的是长此以往，低油价会迫使对方减产，让讨价还价的话语权回到沙特手中。可是，要压迫北美减产就已经不容易，而要说服整个国家少吃少赚就更难。

当然，一切还都只在早期阶段，需求的突然反弹很可能会使得我们的一切想法都变成泡影。科技改变了一个市场，也不意味着那些后来的新玩家就都是合适的股票投资对象。一个赢家站起来，往往必有一个输家倒下去。在一段时间内，页岩油相关公司的股票价格还是会下跌的。

不过无论如何，欧佩克看上去还是很像那种在1990年代晚期陷入哈佛商学院教授克里斯滕森(ClayChristensen)所谓“创新者窘境”的公司——他们已经与曾经创新性的商业模式结合得太紧密，因此在新技术重新塑造行业面貌时无法做出相应调整。我们不妨将沙特的福利国家系统想象为原油实体店——完完全全是一个旧模式，与新时代根本无法合拍。

伊纳米部长真该好好去读读《创新者的窘境》。