东易日盛登陆A股颇具争议 盈利模式难以持续（2）

揭底东易日盛商业模式

东易日盛为何要要动用如此大的营销费用？东易日盛认为，差异的根本原因在于公司的家庭建筑装饰行业主要面对个体消费者，采用的商业模式与营销手段完全不同，东易日盛从事居民家庭装饰，主要通过终端营业店面展示家居装饰风险，还要需要投入商业广告，销售费用支出较大。

这样的解释非常含糊，再通过细细挖掘招股书，东易日盛的销售模式显得有些异样。

首先销售费用构成，这其中最大的一块是营销人员的工资，并且这部分费用增长远高于东易日盛的收入增长。2013年上半年就达1.08亿，是2010年的2倍，而同期收入增长仅为47%。

在看一下东易日盛的人员构成。公司3256人，其中客户经理141人，客服240，市场推广人员420人，销售类人员707人，这意味者公司近50%的人员是市场人员，而生产操作类人员才531人，仅占16%。

有评论认为，东易日盛大量工程项目很可能由项目经理获得，公司采用项目经理合作模式，而实际工程大量采用外包形式，最终公司巨额销售费用大量支出在项目经理和各类市场人员的销售提成中。在东易日盛销售费用中，含有为数不菲的办公和宣传费用，实际上，一些公司在财务处理上，除了正常的宣传费用和办公费用支出外，业务人员的提成也可以通过办公费和宣传费用走账，这样可以避免过高的个人提成而引发的个税。

在房地产开发景气度呈下降趋势及家装在整个建筑装饰比例远不如以前的情况下，东易日盛过于依赖高销售提成难以维系，这种模式也远非其自称的“品牌消费”模式。（新财富研究院）

网友精彩评论：

庸人投资：其实说个最简单的道理，如果是一般的上市公司，如果是有造假的上市公司，在证监会已经把奥赛康暂停发行的情况下，敢坚持推后三周发行上市吗？所以，东易敢，就说明要么他的背景非常强，要么就是公司很经得起考验。这是一个基本的逻辑。

湖塘：东易这牌子很多人都听过，其他新股有几个你听说过。这就是买的理由。

东方亮：东易日盛市盈率太高啦，公司以圈钱为主。不能与300376相比，差距太远啦！

我是表好胚：东易日盛的装修不是外包的，因为质量就看得出，比大多数同行高得多，至于净利润低，这可能跟管理有关了，装修这行当管理太重要了，看看金螳螂为什么能最牛就是因为管理出色，净利润率比同行高得多，总的来说东易日盛这公司的工程质量还不错，品牌也不错，但是其针对高端家装市场，这个市场的增速我觉得是堪忧的

麦麦忠粉：08年就说要上市。终于上成功啦。超高毛利率和低净利润率家装行业就是这个样子。

cfuwxd：毛利率也好，净利率也好，商业模式神马的，和新股定价也没啥太大关系。打到新股的也不会卖，这种机制就是等着打开涨停吧。像300376都10个秒停了，要3进宫了。

不二萌萌：不论你怎么提示风险，人家今天还是涨停了。吓吓散户可以，但是炒新大户管你是不是好股。大胆预言下，东易日盛今年股价过100元。